包钢稀土公司研究.pptVIP

稀土行业深度研究 小组成员：薛逢源、孙海峰、李沁、陈卓、庄梦周 日期：2011年5月19日 通货膨胀 投资驱动器 驱动器运作 1 投资驱动器 十种小金属 2 3 4 经济增长-决定性的驱动器 商品价格-极具影响力的因素 商品产量的增加-双刃剑 开采和发展的成本-目前影响有限 观察金属的全球人均GDP和人均支出，发现经济高输出导致材料消费量的高增长，经济景气引领材料需求。 商品价格是材料公司的收益和材料股票市场走势的重要影响因素。有限的矿产和高额的固定成本，使得商品价格对收益影响程度极大。 更高的产量=更高的折耗率，但是好的销量带来短期利润，资源的利用率和替代率也是影响单个公司和决定行业供应的重要因素。 发现矿产，开采利用是个耗费数年与巨大财力的过程，因此开采和发展是对一个公司进行长期评估所必须的，但是短期影响有限，a股的概念炒作是否真是风中的垃圾？ 1 通货膨胀 投资驱动器 驱动器运作 1 投资驱动器 十种小金属 6 7 8 生产成本-重要 股份回购与并购-四海皆准 投资者情绪-有力而多变 税收、政策和法规 收益=销售减去成本，短期内，生产流程都在处理原材料的下游公司，他们与上游矿主相比，对输入成本的变化更加敏感。制造商成本可变，矿主成本相对固定。 并购标的的期望估价会推高，对未来的美好期望。只要基础牢，就是很好的投资机遇。 在贪婪与恐惧中游走，羊群与泡沫，地狱与遍地黄金。 特许权税收、进出口的税价、最高限价、补贴、许可证，相关法例，增税可能影响公司利润，减少税收和撤销管制能使收入激增，如何看待包钢稀土？ 5 通货膨胀 投资驱动器 驱动器运作 2 投资驱动器运作 十种小金属 驱动器运作 识别发展瓶颈 识别主要成本 关注主要顾客与产地 预期供需变化 关注领头羊企业 材料的用途 全球定价还是区域定价？ 轻稀土用途更广泛，铈、镧、钕占比90%左右 表：各种稀土元素的主要应用领域 ? 镧 铈 镨 钕 钐 铕 钆 铽 镝 钇 其他 ? 轻稀土 重稀土 磁性材料 ? ? ?? ?? ? ? ? ? ? ? ? 电池 ?? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? 冶金 ?? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? 汽车尾气催化 ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 石油催化剂 ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 抛光粉 ?? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 玻璃添加剂 ?? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 荧光粉 ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? 制陶 ?? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? 其他 ?? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ?? 需求 稀土简介 供给 价格 供给：中国主导，世界增产 需求 稀土简介 供给 价格 受政策法规规范与保护 兼并重组加速 应用产品与环保突破 2004年以来配额下降 2010年配额锐减40% 中国出口额度 中国行业整顿 外国企业生产 Lynas Mountain Pass 中国出口额度缩减是涨价的主要原因 产业集中度提高、过剩产能减少 外国企业的增产对稀土供给的影响将在2012-2013年以后体现出来 通过回收的供应 稀土回收占供给的20% 回收价值700美元/辆 稀土的高价，以及第一代混合动力汽车电池的寿命到期将会带来回收量的增长。 短期内（2011年-2012年）中国稀土的垄断地位将得以保持，尤其是龙头企业的行业地位得以强化，出口配额带来的稀土价格上涨或将继续延续； 中长期来看（2012年以后），由于美国和澳大利亚的产能释放，稀土的供应紧张将在很大程度上得到改善。 需求 需求 稀土简介 供给 价格 世界需求 稀土的下游消费领域中，最主要的有磁性材料、电池合金、抛光粉和催化材料。其中，又以磁性材料和电池的增长率最高 中国是世界上最大的稀土消费国家，用量占全球的60%以上；其次是其他亚洲国家（主要是日本），以及美国。 中国需求 磁性材料、贮氢材料、抛光材料、荧光材料和催化材料五个领域 中国稀土消费结构 磁性材料 中国稀土应用产品主要涉及磁性材料、贮氢材料、抛光材料、荧光材料和催化材料。 行业 应用 计算机工业 软硬磁盘、光盘驱动器 交通运输工业 电动自行车、新能源汽车、航空航天器 消费电子行业 手机、手表、照相机、音响、空调 医疗器械行业 核磁共振成像仪、外科器具 机械制造工业 NC机床、风力发电机、磁悬浮列车 其他：石油化工、仪器仪表等 ? 磁性材料 稀土永磁 钐钴磁体 钕铁硼 永磁电机 70% 低成本 主要 风电 全球：装机容量年增长1.31亿千瓦，20%渗透率，1兆瓦装机容量需1吨钕铁硼，年均需求2.6万吨 中国：装机容量年增长0.116亿千瓦，20%渗透率，年均需求0.2万吨 新能源汽车 一台混合动