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2017-05-27 发布于湖南
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2009/03/03 电子/集成电路制造业公司研究调研报告士兰微苦练内功，期待亮剑 600460 中性/ 维持评级股价 2009/03/03 经营预测与估值 2007A 20081-3Q 2008E 2009E 2010E RMB4.64 营业收入(百万元) 971.8 774.7 935.6 979.4 1189.7 (+/-%) 11.1 9.1 -3.7 4.7 21.5 归属母公司净利润(百万元) 21.6 36.0 27.3 58.1 59.9 (+/-%) -70.0 -44.5 26.4 113.1 3.0 EPS(元) 0.05 0.09 0.07 0.14 0.15 基础数据总股本（百万股） 404 P/E(倍) 86.9 52.1 83.5 32.1 31.1 流通A 股（百万股） 404 LED 行业 08 年收入前高后低，原先设想 NB 背光应用未达预期，芯片价流通B 股（百万股） 0.00 格大幅下滑。公司目前 MOCVD6 台，芯片产能300kk/m，Q4 出货明显减可转债（百万元） N/A 流通A 股市值（百万元） 1875 少，预计公司 08 年 LED 收入增长 10%达 1.8 亿元，09 年受益行业向好增长 30%。09 年公司计划根据市场形势最多投入 2 台 MOCVD 设备。公司芯片生产线工艺日趋成熟，高、低压 MOS 管产能提升，前三季度分立器件毛利提高至 17%。预计公司 08 年分立器件收入 2.8 亿元，增长 30%，财务数据 09 年受困半导体景气不佳，增速降至 10%。市净率 (X) 2.46 集成电路业务连续 2 年下滑，前三季度下滑 12%，预计 08 全年收入 4.7 TRACING P/E (X)* -259.27 亿元，同比减少 20%。预计 09 年电路业务下滑 8%左右，收入关键在于电 EPS （元） 0.09 源管理 IC 等新品推广能否实现突破。股息率（%） 0.00 *最近四季盈利计算。