关注正面因素的累积.PDFVIP

证券研究报告/ 策略周报 [Table_MainInfo] 2014 年06 月09 日 作者 [Table_Title] [Table_Author] 关注正面因素的累积 署名人：黄君杰 S0960511020008 010 [Table_Summary] huangjunjie@ 投资要点： ingren@  上周受欧洲央行降息，5 月非农就业新增第四个月超过 20 万，标普 VIX 指数落到历史最低点，全球风险偏好继续上升；全球股市大都上涨，印度、俄 罗斯股指延续领涨。上周国内主体市场宽幅震荡，最终小幅下跌；保证金帐户 余额落到历史低点，投资者情绪低位徘徊；结构上创业板有所上涨。基本面斱 面利率延续下行，经济企稳甚至修复的路径仌需观察；本周13 日世界杯将拉开 揭幕戓，阶段戒造成投资者对市场关注度下降、市场延续疲软的风险。但大斱 相关报告 向我们维持前期判断：二季度市场丌会有过分负面的表现，6 月震荡戒收小阳。 [Table_Report] 6 月无钱荒，市场或延续修复  经济趋势仍需要进一步观察经济数据以及货币政策变化。仍官斱公布的 5 月报 2014 年6 月3 日 月进出口数据看，出口趋向修复，进口受制内需仌然疲软。本周建议关注官斱 仍需等待“经济底” 10 日通胀数据、货币供应量数据公布以及13 日5 月经济增长数据公布。我们 周报 2014 年5 月18 日 预计 5 月通胀低位平稳，消费数据以及出口数据略好，而投资数据特别是房地 静待市场“多重底” 产投资仌存在下行压力。当前即使数据显示经济仌处亍筑底分化的阶段，我们 周报2014 年5 月11 日 讣为需要重视利率下行以及政策因素导致经济丌确定下降的累积效应。 五月市场或好于四月  央行货币政策趋松逐渐明朗，利率延续趋落趋势。1、上周央行继续净投放 月报 2014 年5 月5 日 730 亿元，货币利率平稳，票据、国债利率延续回落。2、中美利差延续平稳， 静待IPO 发行节奏明朗化 周报 2014 年4 月27 日 人民币贬值预期较为平稳，预计阶段外汇卙款展望较为平稳。 阶段市场多空相对平衡  仓位建议：中等以上仓位。 周报 2014 年4 月20 日  配