中票冷暖不均.PDFVIP

证券研究报告 债券市场点评报告 / 2014 年 1 月 10 日 参与人：刁思聪 12 月份债券托管量点评 S0960112080070 0755 diaosicong@ 中票：冷暖不均 署名人：何欣，CFA S0960511020003 投资要点： 0755 hexin@  信用债发行清淡，净托管量减少。本周上清所公布了2013 年 12 月份 托管量数据。结合之前中债登公布的托管量数据，12 月全部债券托管 12 月各类债券新增托管规模 量增加 1062 亿，其中新增托管规模仍然主要集中在利率债上，信用 1,500 亿 债 12 月份发行整体清淡，加上当期到期规模较高，因此托管量整体 1,000 704.90 699.10 551.17 500 27.23 6.8 有所减少。 0 -500 -167.00 -483.10 -1,000  中票：冷暖不均。从 12 月份的托管数据来看，尽管中票的收益率水 国 政 企 短 中 商 其 债 策 业 期 期 业 它 平节节攀升，但是受到流动性冲击和考核压力的金融机构仍然在减持 性 债 融 票 银 债 银 资 据 行 券 行 券 债 中票。前者以基金类机构（包括公募基金和理财产品）为代表，后者 债 则以银行为代表，因为年末这类机构面临资本充足率和流动性的双重 考核。不过保险机构和证券公司由于并不面临这种刚性压力，故而对 中票托管规模变化 中票进行了主动增持。 1200 1000  基金类机构主动减仓中期票据。从总托管规模来看，基金类机构 12 800 月的债券托管规模相比 11 月份明显减少，除了信用债到期量多于发 600 400 行量和基金将跨市场交易券种向交易所托管这两个因素外，另一个重