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Chapter 4 The Time Value of Money 投资规划 金融理财 第四章 投资规划的流程 内容 投资原理 投资工具的选择 客户财务生命周期与风险特征 核心资产配置 投资原理 投资收益与风险的衡量 单一资产的收益与风险的衡量 资产组合的收益与风险的衡量 证券组合原理 单一资产的收益与风险的衡量 持有期收益率 多个时期投资收益率的衡量 单一资产历史的风险衡量 单一资产预期的收益与风险的衡量 案例 风险与收益的关系 单一资产的收益与风险的衡量 资产组合收益的衡量 资产组合风险的衡量 股票基金与债券基金的协方差为： (上例） 资产组合的风险与-收益的衡量 投资组合的风险分散原理 n种风险资产的组合二维表示 类似于3种资产构成组合的算法，我们可以得到一个月牙型的区域为n种资产构成的组合的可行集。 资本配置：风险资产与无风险资产的组合 允许无风险借贷下的可行集和有效边界 应用：资产配置 Ibboston和singuefeid计算了1929~1993年普通股、长期债券、国库券的回报率 风险——收益率的有效前沿 投资工具的选择 各种投资工具的风险与收益情况 投资工具的金字塔形区分法 固定收益投资工具 ——银行存款 固定收益投资工具 ——银行存款 固定收益投资工具 ——银行存款 债券 ——债券品种 债券的收益 债券的风险 利率风险：市场利率上升，债券价格下跌。 通膨风险：通货膨胀将使债券代表的购买力降低； 再投资风险：当利率下跌时，投资人的利息或其它所得无法再享有先前的高利率收益。 信用风险：包括违约风险、债信评等下降风险、信用利差风险等。 提前赎回风险：当利率下跌时，债券发行者将债券提前赎回，使得投资人无法享受到债券价格上涨的好处。 提前还款风险：对Mortgage-backed and Asset-backed Security 的投资人而言，当利率下跌时，借款者将贷款提前偿还，使得投资人无法再享有高报酬。 流动性风险 股票的收益 本期收益率 股票的估值 股票投资的分析 金融信托及基金产品 金融信托投资则是指拥有财产(包括资金、动产、不动产、有价证券及债权)的单位和个人，通过签订合同将其财产委托于信托机构，由信托机构根据委托人要求全权代为管理或处理有关经济事务的信用行为 受托人运用资金、买卖证券、发行或回收债券和股票以及进行财产管理等 信托产品的风险收益特征 ★经营风险或操作风险；信托投资公司在业务扩张过程中，由于制度不健全，决策失误，管理不力，控制不当，甚至人为欺诈等所造成风险。 ★市场风险：主要指由于利率、汇率变动以及有价证券的价格波动而引发的信托产受损； ★信用风险：信托当事人不愿意或不能完成合同责任时的风险； ★流动性风险：主要表现为信托资产不能按约定的价格交易变为现金，依约如期返还给委托人或受益人而造成的风险； ★政策性风险：主要指国家法规、政策变化给信托投资公司的经营管理带来的风险。 证券投资基金 证券投资基金是指通过信托、契约或公司的形式，通过发行基金单位，集中投资者的资金，形成一定规模的信托资产，交由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，以资产保值增值为目的，按照投资组合的原理，从事股票、债券等金融工具投资，投资者最终按投资比例分享其收益并承担风险的一种投资工具。 ETF ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标。它为投资者同时提供了交易所交易以及申购、赎回两种交易方式：一方面，与封闭式基金一样，投资者可以在交易所买卖ETF，而且可以像股票一样卖空和进行保证金交易；另一方面，与开放式基金一样，投资者可以申购和赎回ETF，但在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和“一篮子”股票。ETF具有税收优势、成本优势和交易灵活的特点。 50ETF（510050）、红利ETF（510880）、180ETF（510180）、深100ETF（159901）、中小板（159902）。 LOF LOF是对开放式基金交易方式的创新，其更具现实意义的一面在于： LOF为“封转开”提供技术手段另一方面 LOF的场内交易减少了赎回压力，为基金公司增加销售渠道，缓解银行的销售瓶颈。 目前LOF总共有22只，包括南方高增(160106)、嘉实300(160706)、荷银效率(162207)、万家公用(161903)、融通巨潮(161607)、广发小盘(162703)、景顺鼎益(162605)、南方积配(160105)、华夏蓝筹(160311)、长盛同智(160805)、融通领先(161610)、巨田资源(163302)、鹏华价值(160607)、招商成