理解中国金融改革——一个制度金融学范式的解释框架.pdf

2017年第2期 金 毒虫眵管 允 理解中国金融改革 个制度金融学范式的解释框架 周治富① 摘要 ：我 国经济金融改革是一个连续的过程 ，前一个改革时期所形成的结果自然成为后一 个改革时期的逻辑起点和约束条件。因此，对我国金融体系的改革和演变历程进行大历史和长 周期考察 ，能够更深刻地理解其 中的内在逻辑。本文试图建立统一的制度分析框架，梳理建国 以来至今整个中国金融体系形成、改革和发展的历史逻辑和理论逻辑 ，并在此基础上，展望下 一 步中国金融改革动向。分析表明，我国二重性质的社会结构和赶超式经济发展战略是最初形 成垄断均衡金融制度的根源；而地方间经济竞争与抢夺金融资源、国有商业银行的市场化改革、 民营经济的崛起与内生性金融的成长等因素，则正在推动我国金融体系由垄断走向垄断竞争。 展望未来，市场化改革仍然是我 国金融改革的主基调；金融机构准入的市场化以及金融要素价 格的市场化 ，将成为未来我国金融改革的两条主线。 关键词 ：金融改革；制度金融学；垄断均衡 一 、 引言 现代金融体系在一国的经济发展中居于重要地位。如果从新中国成立算起，我国的金融体 系在不断改革中已经度过了近 70年的时间。从制度金融学的观点看，金融体制本无好坏之分， 而且任何金融制度都不是事先给定的，是一个长期变迁过程的结晶 (张杰，2011)。因此，对 我 国金融体系的改革和演变历程进行大历史和长周期的考察，能够更深刻地理解其中的内在逻 辑 。本文试图建立统一的制度分析框架，梳理建国以来至今的整个中国金融体系形成、改革和 发展的历史逻辑和理论逻辑，并在此基础上，展望下一步中国金融改革动向。 制度金融学的分析范式将成为本文基本的研究框架。新古典金融学构建的是一个无摩擦、 无交易成本的金融世界 。它把金融组织、金融制度和金融企业家等要素看作既定存在的，而把 ①周治富，金融学博士，北京大学经济学院博士后科研流动站、中国信达资产管理股份有限公司博士后 科研工作站。作者感谢匿名审稿人的宝贵意见，文责 自负。 理解中国金融改革 总第 62期 金融机构看做黑箱 。按照科斯的交易成本理论，在交易成本为零的情况下，金融交易由何种主 体、何种金融组织、在何种金融制度结构下完成并不重要，且都会形成最优的金融资源配置效果。 但在制度金融学看来 ，金融制度是一种节约交易资源与增进效率配置的制度安排，而金融制度 变迁是金融活动中的经济主体不断降低交易成本的结果。在降低交易成本的过程中，会受到外 部宏观环境如政治制度、法律制度、文化乃至宗教信仰等多方面基础制度或底层制度的影响。 制度金融学对制度本身持均衡观的看法，认为制度是参与其中的理性经济主体力量博弈的结果， 是一种博弈均衡，并处于不断的动态变化过程之中。其分析范式基本上是 “个体主义”和 “演 进主义”的，并且注重对 “过程”的分析。也就是说，不仅关注 “尘埃落定”的结果，而且关 注尘埃是如何落定的、均衡是如何实现的。因此，研究长周期背景下我国金融改革和金融制度 变迁的具体历程，制度金融学是更为合适的分析框架。 对于中国金融改革某一单一领域 (如人民币国际化、利率市场化、国际资本流动、农村信 用社改革、商业银行改革等等)的研究，积累的文献已非常丰富；但是对中国在较长历史时期 内金融改革的理论逻辑和历史逻辑进行研究的文献则较为匮乏。张杰 (1998)将中国早期金融 改革中的国家、产权 、国有商业银行、地方政府等因素纳入统一的制度分析框架，是系统考察 中国金融制度结构与变迁问题为数不多的早期学者之一。丁骋骋 (2010)将我国金融改革放在 30年和 60年的历史框架下进行分析，提出中国金融改革呈现出 “机构改革一一市场改革一一 制度改革”的强制变迁路径。陆磊 (2014)认为，中国金融改革在过去是以机构改革为主线推 进的，但这一模式在未来十年无法持续，未来的金融改革将是以市场为导向的增量改革。易纲 (2014)认为，在2020年前，中国金融改革应围绕以下两条主线进行：一条是金融市场的对内 对外开放，另一条是从市场的开放到价格的开放。冯柏和朱太辉 (2o16)从金融稳定与效率的 跨期平