员工持股计划的国际比较及对我国的启示.pdfVIP

维普资讯 开发研究 2004．6 员工持股计划的国际比较 及对我 国的启示 ●王 琛 范方志2 (1．湘潭大学商学院，湖南 湘潭 411105；2．浙江师范大学工商管理学院，浙江 金华 321000) 内容提要：员工持股计划是对企业所有权的安排，通过调整利益关系而实现所有者与员工对企业利益的配置，通过激励员 工的努力水平而提高劳动生产率。企业整体生产率的提高依赖于管理者和员工之间的长期重复合作博弈的均衡结果。员工 持股计划只是给均衡的合作解的实现提供了潜在的可能，合作的均衡解的实现还依赖于管理者的可信任的合作声誉，管理者 的合作声誉的基础是企业有明晰的产权和对管理者业绩的正确评价。 关键词：员工持股计划 重复博弈 合作解 信任 产权 中图分类号：FI21．26 文献标识码 ：A 文章编号：1003—4161(2004)06—0063—03 1．引言 下，如果剩余索取权和剩余控制权集中地对称分配于物质资 员工持股计划是在以美国为首的西方发达国家普遍采用 本所有者，体现的是物质资本雇佣人力资本，由于物质资本在 的一种企业制度安排，该计划不但在提高劳动生产率上表现 企业谈判中的绝对优势，物质资本所有者与人力资本所有者 非凡，而且还在改善公司治理、缓解劳资关系和社会矛盾方面 之间选择了“工资合约”；如果剩余索取权和剩余控制权集 中 发挥了积极的作用，甚至还认为在抑制滞胀上有特别的功效， 地对称分配于人力资本所有者，体现的是人力资本雇佣物质 从而受到西方各国的普遍欢迎。上世纪80年代后期我国部 资本，由于人力资本在企业谈判力中的绝对优势，人力资本所 分企业实行了员工持股计划，但是在实行中这一制度成了一 有者与物质资本所有者签订 “定额租约”或称 “承包合约”。就 些人乘机攫取国有资产和一些企业强行融资的工具，在提高 可能存在 逆“向选择”和 道“德风险”。为了降低签约方的机会 企业绩效方面也没有明显的成效，因此，1998年 11月25日，主义行为，激励各签约方显示更多私人信息和努力工作。物庐 中国证监会发布了 《关于停止发行公司职工股的通知》。为什 资本和人力资本在签订企业合约时，更多的时候是采取分享 么员工持股计划在西方发达国家是一种成功的企业制度安 制。分享制兼顾了物质资本和人力资本对产权的要求，是一 排，而在中国却以失败而告终?这就是本文将要探讨的问题。 种颇具代表性的现代企业产权制度。 2．员工持股计划的提出 广义的分享制也称利润分享制，就是企业职工凭借其人 企业合约的不完全性导致了企业产权的产生。同时也意 力资本产权与企业物质资本所有者共同分享企业利润的收益 味着谁拥有企业的产权是重要的。企业最基本的契约关系表 分配制度。利润分享制的特点是，职工除了获得工资外还分 现在初始产权的安排上，这是物质资本所有者与人力资本所 享部分企业利润；企业根据赢利情况决定是否进行利润分享、 有者在签订劳资契约的博弈过程中达成的一种均衡，最终有 利润分享的比例和分配方式，有利润时进行利润分享．没有利 三种可能的结果：工资合约、承租或租赁合约和分成合约。合 润时可以不进行利润分享。 约选择的结果取决于物质资本所有者与人力资本所有者在企 本文主要探讨在物质资本雇佣人力资本的企业产权安排 业中的地位，即谈判力优势(D。 下．物质资本所有者为了激励人力资本努力工作，而在企业利 润中划转一部分财务资本以股票的形式与员工分享的企业所 所有权又称狭义的产权，是产权的核心，包括剩余索取权 有权形式，即员工持股计划。在众多的企业所有权形式中员 和剩余控制权0，虽然两者可以分离，但在两者分离的情况下 工持股计划是其中最引人注 目的一种利润分享制。 常常表现为产权的残缺，且被认为是企业低效率的