我国保险资金运用问题研究_基于资产负债匹配管理视角.pdfVIP

财政金融 2009年第11期 我国保险资金运用问题研究 ——基于资产负债匹配管理的视角* 胡宏兵 郭金龙 内容提要 资产负债匹配管理是保险资金运用的 保监会提出要把保险资金运用与保险业务发展放到同 核心内容，从某种意义上讲，保险资金运用风险就是资 等重要的地位上，继而推动成立保险资产管理公司，并 产负债不匹配风险。对比美国等保险业发达国家，我国 允许保险资金投资中央银行票据，这些措施大大推动 保险资金运用在资产负债匹配管理、投资结构、投资渠 了保险资金运用的发展。2004年，中国保监会继续从政 道、资金运用收益率等方面存在许多不足之处。本文从 策面扩大保险资金运用渠道，允许险资投资银行次级 保险资金运用与资产负债匹配管理的基本理论、美国 定期债务、银行次级债券和可转换公司债券。2005年2 保险资金运用的考察、我国保险资金运用现状及问题、 月，中国保监会发出《关于保险资金股票投资有关问题 改善我国保险资金运用状况的策略四个方面，对保险 的通知》，准许一定比例的保险资金可以直接入市投资 资金运用的相关问题进行了深入探讨。 股票，保险资金直接入市的坚冰终于被打破。2009年4 关键词 保险资金运用 资产负债管理 资产负 月7日，中国保监会又连续发布5个有关保险资金投资 ① 债匹配 渠道调整的新方案 来规范和拓宽保险资金的运用渠 道，保险资金将在债券投资、基础设施投资、股票投资 改革开放30年，我国保险资金运用从无到有、从 以及未上市股权的投资领域获得新的突破。至此，经过 无序到有序，在探索中不断规范发展。改革开放初期， 一系列的政策规范与调整，保险资金的运用渠道逐渐 由于受传统计划经济体制的影响，保险资金运用没有 拓宽，多元化资产配置的框架已经初步形成，为提高保 受到应有的重视，投资业务在保险业发展中长期处于 险资金运用效率创造了条件。 从属地位。1980年至1987年间，保险资金按国家规定 在我国保险资金运用取得重大成绩与进展的同 只能存入银行，利息全部上缴国家财政，保险公司没有 时，其中存在的一些问题也备受保险理论界与实务界 自主运用保险资金的权利。1987年以后，保险公司虽然 的关注。当前，我国保险公司资金运用在资产负债匹配 获得了保险资金运用的权利，但又陷入“过度”投资的 管理、投资结构、投资渠道、资金运用收益率等方面存 无序状态。伴随着1988年、1989年的经济过热，大量保 在许多不足之处。如果不能得到改善，我国保险业未来 险资金投资于房地产、有价证券、信托，甚至借贷，形成 将会面临潜在的支付缺口风险。今后及未来的一段时 不良资产。直到1995年《保险法》颁布后，我国保险资金 间是我国国民经济发展的重要时期，也是我国保险业 运用才有了法律依据，逐步由无序的、混乱的状态向有 发展变化的重要时期，如何提高资产负债匹配管理和 序的、规范的方向转变，但投资渠道仍然受限，资金运 资金运用水平，实现资金运用的“安全性”、“收益性”与 用限于银行存款、买卖政府债券和国务院规定的其他 “流动性”的统一是亟待研究的问题。 资金运用模式；保险资金不得用于证券经营机构和向 企业投资。1999年，《保险法》进行了修改，允许保险资 一、保险资金运用与资产负债匹配基本理论 金进入同业拆借市场、投资企业债券、投资证券投资基 金和同商业银行办理大额协议存款，确定保险资金间 保险资金是保险公司通过各种渠道聚集的各种资 接进入证券市场