第6章项目投资的不确定性分析要点.ppt

称为优劣平衡分析 也可用于互斥方案的比选 2、有一技术投资方案，用于确定性经济分析的现金流量表如下，数据是根据对未来预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本均有可能在±20％的范围内变动。i0=10％,不考虑所得税，分别就两个不确定因素对净现值的影响作单因素敏感性分析。 * * * * * * ?[例]某项目投资额K、销售收入B、销售成本C、寿命期N等如表所示，试评价项目的经济效益。 解：NPV=-2930+(9500-8200)(P/A,12%,10)=4415.3 概述 1 盈亏平衡分析 2 第6章 项目投资的不确定性分析 敏感性分析 3 概率分析 4 本章重点：线性盈亏平衡分析 单因素敏感性分析 本章难点：单因素敏感性分析、概率分析 §6-1 概述 一、不确定性分析的概念 以不确定因素变动对投资收益影响的检验计算 二、不确定性产生的原因 ①信息的不完全性与不充分性； ②人的有限理性； ③未来的不确定性。 ①投资、成本、价格 ②生产能力 ③标准贴现率 ④工艺 ⑤建设期、达产期、寿命期、残值； 三、项目的主要不确定性因素 风险一定，预期收益——Max 预期收益一定，风险——Min 四、不确定性分析方法 盈亏平衡分析 敏感性分析 概率分析 §6-2 盈亏平衡分析 通过分析产品产量、成本与利润之间的关系，找出投资项目盈利与亏损在产量、价格、成本、生产能力利用率等方面的界限以判断不确定性因素对项目经济效果的影响程度，说明项目实施的风险大小。 项目评价中仅进行线性盈亏平衡分析 一、线性盈亏平衡分析 1、线性盈亏平衡分析的假设分析 ? （1）生产量（Q）等于销售量；?（2）固定成本（F）不变，单位可变成本（V） 与生产量成正比变化； （3）销售价格（P）不变； （4）只按单一产品计算（若项目生产多种产品则换算成单一品种）。 2、线性盈亏平衡分析的图解法和代数解析法 产量Q0 成本Cv0 生产能力利用率R(Q0) 销售收入S(Q0) 销售价格P0 固定成本F 单位变动成本V 例1：某项目拟产量8万件，产品的固定成本为10000元，可变成本0.4元，而售价为0.6元/件。 求（1）盈亏平衡时的产量；（2）盈亏平衡时的年销售收入；（3）当生产60000件与35000件时的利润 例2：某工程方案设计生产能力12万t/年，单位产品售价510元/t，总固定成本1500万元，单位成本250元/t，并与产量成正比例关系，求以产量和价格表示的盈亏平衡点。 二、非线性盈亏平衡分析 §6-3 敏感性分析 1.敏感性分析的含义 通过研究项目主要不确定性因素变化对方案经济效果指标的影响程度，以达到能对各种不确定性因素发生不利变化时对投资方案的承受能力作出判断的分析方法。 一、概述 2、敏感性分析的目的 P162 (1)分析不确定因素变动对项目经济效益的影响程 度，使决策者了解项目的风险。 (2)找出影响经济效益的主要因素，让项目评价人 员进一步提高这些因素数据的可靠程度，以提 高整个评价工作的质量。 (3)在对某方案实施中的不确定因素没有把握 时，有助于确定当这种因素的数据误差达到 多大程度时项目仍然是可行的。 (4)在多方案比较中，可以区分出敏感性大的即 风险性大的项目，以根据投资者偏好进行决策。 (5)通过对可能出现的最好和最坏情况的分析， 用寻找替代方案或对原方案采取某些控制措 施的方法，来确定最优方案。 4.敏感性因素确定方法 （1）相对法（2）绝对法 （3)临界值测定法 3.敏感性分析的一般步骤 ⑴确定分析指标⑵设定不确性因素⑶计算变动结果⑷绘制敏感性分析图，找出强敏感性的参数，并提出决策建议。 敏感性因素确定方法 （1）相对法：各不确定性因素取相同变动率，比较经济效益评价指标影响量的大小； （2）绝对法：各不确定性因素分别取对方案最不利的值，若其中对应的经济效益指标不能被接受，则该因素为敏感性因素。 （3)临界值测定法：先设有关分析指标为临界值，然后求待分析的不确定因素的最大允许变动幅度，若可能变动幅度超出允许范围，为敏感性因素。 二、单因素敏感性分析 ?? 仅考察一个因素变化对项目的影响 ?[例]某项目投资额K、销售收入B、销售成本C、寿命期N，预计变化范围为±20%。假定ic不变，试对其它参数逐一作敏感性分析。 解：NPV=-2930+(9500-8200)(P/A,12%,10)=4415.3