第5章期权价格分析与交易策略要点.pptVIP

看涨期权的牛市差价组合 牛市差价组合在不同情况下的盈亏可用下表表示： 标的资产价格范围 看涨期权多头的盈亏 看涨期权空头的盈亏 总盈亏 ST?X2 ST―X1―c1 X2―ST+c2 X2―X1+c2―c1 X1STX2 ST―X1―c1 c2 ST―X1+c2―c1 ST?X1 -c1 c2 c2―c1 看跌期权的牛市差价组合 看涨期权的熊市差价组合 看跌期权的熊市差价组合 （三）蝶式差价组合 蝶式差价（Butterfly Spreads）组合是由四份具有相同期限、不同协议价格的同种期权头寸组成。若X1 X2 X3，且X2=（X1+X3）/2。 看涨期权的正向蝶式差价组合 看涨期权的反向蝶式差价组合 三、差期组合 差期（Calendar Spreads）组合是由两份相同协议价格、不同期限的同种期权的不同头寸组成的组合。它有四种类型： ?一份看涨期权多头与一份期限较短的看涨期权空头的组合，称看涨期权的正向差期组合。 ?一份看涨期权多头与一份期限较长的看涨期权空头的组合，称看涨期权的反向差期组合。 ?一份看跌期权多头与一份期限较短的看跌期权空头的组合，称看跌期权的正向差期组合。 ?一份看跌期权多头与一份期限较长的看跌期权空头的组合，称看跌期权的反向差期组合。 四、对角组合 对角组合（Diagonal Spreads）是指由两份协议价格不同（X1和X2，且X1X2）、期限也不同（T和T*，且TT*）的同种期权的不同头寸组成。它有八种类型： 1. 看涨期权的牛市正向对角组合 2. 看涨期权的熊市反向对角组合 3. 看涨期权的熊市正向对角组合 4. 看涨期权的牛市反向对角组合 5. 看跌期权的牛市正向对角组合 6. 看跌期权的熊市反向对角组合 7. 看跌期权的熊市正向对角组合 8. 看跌期权的牛市反向对角组合 五、混合期权 混合组合是由看涨期权和看跌期权构成的组合，常见的有： （一）跨式组合 跨式组合（Straddle）由具有相同协议价格、相同期限的一份看涨期权和一份看跌期权组成。跨式组合分为两种：底部跨式组合和顶部跨式组合。 （二）条式组合和带式组合 条式组合（Strip）由具有相同协议价格、相同期限的一份看涨期权和两份看跌期权组成。条式组合也分底部和顶部两种，前者由多头构成，后者由空头构成。 （三）宽跨式组合 宽跨式组合（Strangle）由相同到期日但协议价格不同的一份看涨期权和一份看跌期权组成，其中看涨期权的协议价格高于看跌期权。 从理论上讲，只要期权协议价格足够多，期权的组合种类是无限的。投资者可以根据自己对未来价格的判断、套期保值和套利的不同需要、以及自己的风险——收益偏好，随心所欲地组建不同的期权组合，甚至构建新的金融品种。 在现实生活中,各种期权组合盈亏图的具体形状是由构成该组合的各种期权的价格决定的。从理论上讲，盈亏曲线在X轴上方的部分与下方的部分在概率上应该是平衡的，即各组合的净现值应等于零。 第四节 期权组合盈亏图的算法 通过符号，可以形象化地表示期权和期权组合的盈亏状态。 符号规则：如果期权交易的结果在盈亏图上出现负斜率，就用（－1）表示，如果出现的结果是正斜率，就用（＋1）表示；如果出现的结果是水平状，就用（0）表示；每个折点都用逗号隔开： 看涨多头：（0，＋1） 看涨空头：（0，－1） 看跌多头：（－1，0） 看跌空头：（＋1，0） 标的资产多头：（＋1，＋1） 标的资产空头：（－1，－1） 比如：（0，＋1）＋（＋1，0）＝（＋1，＋1） 看涨多头＋看跌空头＝标的资产多头