广义误差分布下CVaR模型的股市风险研究.pdfVIP

上 海 理工大 学学报 第36卷 第 1期 J．UniversityofShanghaiforScienceandTechnology Vo1．36 No．1 2014 文章编号：1007—6735(2014)01—0021—05 广义误差分布下 CVaR模型的股市风险研究 朱翔翔， 姚 俭 (上海理工大学 管理学院，上海 200093) 摘要：以沪深300指数数据为样本，首先利用广义误差分布与正态分布假定下的G H模型对我 国股票市场收益率波动特征进行定量分析，然后运用CvaR模型对股票市场的风险进行实证研究， 并与基于VaR模型的风险测度值进行比较．研究结果表明，广义误差分布假定下的G CH模型能 够更好地反映出我国股票指数收益率尖峰厚尾的特性，而使用CVaR模型则有利于提高金融市场 风险测度的准确性 ． 关键词：广义误差分布；CVaR模型；股票市场风险 中图分类号：F832．5 文献标志码 ：A RiskMeasureinChinaStockMarketbyUsingConditionalVaR ModelwiththeAssumption ofGeneralizedErrorDistribution ZHUXiang-xiang，YAOJian (BusinessSchool，UniversityofShanghaiforScienceandTechnology，Shanghai200093，China) Abstract：TakingtheCSI300indexasasample，aquantitativeanalysiswascarriedoutreguardingthe volatilityofstockindexreturnmtebyusingtheGARCH (1，1)modelunderhteassumptionofgeneralized errordistributionandGaussian distribution．Then hteriskwasmeasuredwiht conditionalv， model empiricallyandcomI~de wiht thatmeasurde wiht mode1．TheresultshowsthatGARa}王-GEDmodel candescribehtecharacteristicsof thestockindexreturn．rateperfectlynadtheconditional fflode1can getmore accurateme．asuresofriskinthestockmarketthanV mode1． Keywords：generalized d bution；conditionaZVaR 1modeZ；stockmarketrisk 金融业管制的放松和金融 自由化的发展导致了 管委员会还在 “1996年巴塞尔修正案”中利用 vaR 全球金融市场波动的加剧，金融机构面临着 日趋严 所确定的市场风险来规定银行及其它金融机构的资 重的金融风险．目前，金融市场风险测度的主流方法 本充足率．我国学者杜海涛_l1j在市场指数风险量度、 是由Morgan提出的风险价值 VaR(valueatrisk)． 单个证券的风险度量、基金管理人员绩效评价及确 该指标不仅被金融机构用于风险管理，而且被众多 定配股价格等方面运用VaR方法，验证了VaR模型 金融监管组织作为风险评估的标准．巴塞尔银行监 对风险的测度效果较好．尽管VaR指标在实践中得 收稿 日期 ：2013—03—07 第一作者 ：朱翔翔(1990一)，男，硕士研究生．研究方向：金融工程．Em·ail．．aaron_zhu7@hotmail．com 通讯作者 ：姚 俭 (1960一)，男 ，教授．研究方向：模糊决策与控制．E-mail：yaojian@usst．edu．ca