2012.2013投资学.专题5.pptVIP

《投资学》Investments;专题5：基本分析方法;证券投资实践中永恒的难题？; 基本分析概述; 基本分析概述;核心内容; 基本分析;宏观分析;三、宏观经济政策分析 包括国家对宏观经济进行调控的相关政策的分析。如：货币政策、财政政策、产业政策、收入政策等。 此外，在当前中国的经济体制改革进程中，重大的改革步骤、改革的力度和方法等也是宏观政策分析的重要内容。 ;1、财政政策（紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券市场走强） （1）财政政策手段 政府购买： 财政支出↑→刺激投资和扩大就业→人们的收入↑，社会供给↑→证券市场价格↑ 转移支付 税率以及税收减免 国债发行量 ↓国债发行→↓债券供给→债券价格↑→带动整个证券价格↑ （2）不同倾向的财政政策对证券市场的不同影??? 财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响。 积极的财政政策：使证券市场价格上扬。 紧缩的财政政策：中性的（收支平衡）财政政策。;2、货币政策 货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或信用的方针、政策、措施的总称。 货币政策可划分为三种类型： 扩张性货币政策、紧缩性货币政策、中性货币政策。 货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。 ;（1）存款准备金率的调整 存准备金率的调整时滞性较大。调整存款准备金率，最先影响的是股票投资人的投资信心，而真正带来资金面的变化要经过一段时间。 股票投资人在关注这一金融宏观调控政策时，切不可只注意它的即时股市反应，还要看到它以后的实质性影响。 ;（2）贴现率调整 现在的作用还仅局限于有区别地对某些商业票据贴现。因此，对股市的影响主要是通过影响某些行业的资金需求间接实现的。 （3）公开市场业务 通过公开市场业务，中央银行可以调节各家商业银行的头寸，来影响同业拆借市场、回购市场和国债市场的供求关系，进而影响利率水平，并通过传导机制影响股市的资金状况。 ;（4）利率政策 一般来讲，利率下降时，股票价格就会上涨；利率上升时，股票价格就会下跌。 （5）汇率变动 影响汇率的主要因素是国际收支、通货膨胀以及国内外利率水平。 对于外向型的上市公司，汇率变动对股价影响较大。外汇汇率提高会降低其产品在国际市场上的竞争力使公司盈利水平受到影响。而对于以国内市场为中心的上市公司来说，汇率的影响还是通过对国内资金供应量的增减来实现的。;汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会上扬 相反，进口型企业将因成本增加而受损，此类公司的证券价格将因此而下跌。此外，这还会导致资本流出本国，使本国的证券市场需求减少，价格下跌。汇率下跌的情形与此相反。;为了汇率的稳定，政府抛售外汇，吸回本币，减少市场本币的供应量，证券价格整体下降，直至汇率平衡。 政府也可通过债市汇市配合来控制汇率上升，在抛售外汇的同时，回购国债，从而不减少市场货币供应量，使国债价格上扬，又促使外汇汇率下降，政府在实现宏观调控经济的过程中，可持续性使用松紧相宜的货币政策，把它作为一个调控过程，以保持经济的稳定增长。 ;货币供应量与股票价格一般是呈正比关系，即货币供应量增大使股票价格上升，反之，货币供应量缩小则使股票价格下降，但在特殊情况又有相反的作用。? 　　货币供给量对股票价格的正比关系，有三种表现：? 　　1．货币供给量增加，一方面可以促进生产，扶持物价水平，阻止商品利润的下降；另一方面使得对股票的需求增加，促进股票市场的繁荣。? 　　2．货币供给量增加引起社会商品的价格上涨，股份公司的销售收入及利润相应增加，从而使得以货币形式表现的股利（即股票的名义收益）会有一定幅度的上升，使股票需求增加，从而股票价格也相应上涨。? 　　 ;3．货币供给量的持续增加引起通货膨胀，通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣，造成一种企业利润普遍上升的假象，保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期债券上，股票需求量也会增加，从而使股票价格也相应增加。? 当货币供应量增加时，多余部分的社会购买力就会投入到股市，从而把股价抬高；反之，如果货币供应量少，社会购买力降低，投资就会减少，股市陷入低迷状态，因而股价也必定会受到影响。而另一方面，当通货膨胀到一定程度，通货膨胀率甚至超过了两位数时，将会推动利率上升，资金从股市中外流，从而使股价下跌。? 　　※总之，当通货膨胀对股票市场的刺激作用大时，股票市场的趋势与通货膨胀的趋势一致；而其压抑作用大时，股票市场的趋势与通货膨胀的趋势相反。 ;国际