第七讲 风险与决策.pptVIP

第九章 风险与决策;9.1风险与不确定性; 2.风险 所谓“风险状态”是指那些涉及以已知概率或可能性形式出现的随机问题，但排除了未数量化的不确定性问题。 ;;(1)公平赌博 公平赌博是指不改变个体当前期望收益的赌局，如一个赌局的随机收益为ε ，其变化均值为E(ε)=0的赌局。或者公平赌博是指一个赌博结果的预期只应当和入局费相等的赌博。 考虑一个博弈，它以概率p有一个正的回报h1,以概率（1-p）有负收益h2, 它称为一个公平的赌博是指ph1+(1-p)h2=0。 如果在某场博弈中，某一局中人所赢钱的数学期望值大于零，那么此人应当先交出等于期望值的钱来，才可以使得这场赌博变得公平。 ;或者说公平的赌博得结果的预期只应当和入局前所持有的资金量相等，即赌博得结果从概率平均意义上的应该是不输不赢。;思考：有这样一个赌局：抛硬币，字为上你能得到200元，否则你什么都得不到。如果参加的本金分别为100，50，0，判断是否为公平赌博 ; 若投资者的初始财富为W0，他不参与一个公平赌博，则其效用值是U(W0),若参与，则其财富会起变化，变化的财富的期望效用是以p取（ W0＋h1),以(1－p）取（W0＋h2),比较投资者对二者之间态度，可以判断投资者的风险态度。;(2)风险偏好 个人对待风险的态度;9.2风险的描述;概率;期望值;方差;彩民所面临的不确定性结果：;例：;风险分析之例题：促销手段选择;促销手段选择之：期望值;促销手段选择之：标准差 ?;促销手段选择之：变异系数;期望效用和期望值的效用;例：;存在风险时决策者的选择行为取决于决策者对风险的态度或偏好程度。由于决策者的选择会影响收入和效用，对风险偏好程度的衡量可以依据决策者对选择而导致的收入和效用变化的态度来衡量。 风险规避型 风险爱好型 风险中性 ;不同的人有不同的对待风险的态度;约翰?丹佛（美国硅谷著名股票经纪人，家喻户晓的亿万富翁）的生活原则： 今天的事情如果放到明天去做，你就会发现结果可能全然不同，尤其是买卖股票的时候 别人能做的事情，我绝对不会自己动手去做，因为我相信，只有别人做不了的事才值得我去做 如果能化别人的钱来为自己赚钱，我就绝不从自己口袋里掏一个子 我经常在商品打折的时候去买很多东西，哪怕那些东西现在不用，可总有用得着的时候，这是一个基本的预测功能，就像我只在股票低迷的时候买进，需要的是同样的预测功能;很多人认为我是一个狂妄自大的人，这有什么不对呢？我的父母和朋友都在为我骄傲，我看不出我有什么理由不为自己骄傲，我做得很好，我成功了 我从来不认为节食这么无聊的话题有什么值得讨论的。哪怕是为了让我们的营养学家高兴，我也要做出喜欢美食的样子。事实上，我的确喜欢美妙的食物，我相信大多数人都有和我一样的喜好 我常常不得不做我不喜欢的事。我想在这个世界上，我们都没有办法完全按照自己的意愿做事，我的理想是当一个音乐家，最后却成为一个股票经纪人 我常常预测灾难的发生，哪怕那个灾难的可能性在别人看来几乎为零。正是我的这种本能，使我的公司能够在美国的历次金融危机中安然逃生 我认为只要目的确定，就不惜代价去实现它。至于手段，在这个时代，人们只重视结果，谁去在乎手段呢？ 我从不隐瞒我的个人爱好，以及我对一个人的看法，尤其是当我气恼的时候，我一定要用大声吼叫的方式发泄出来;不同的风险偏好成就不同的人生;(1)风险规避型;风险规避型决策者的选择;(2)风险爱好型;风险爱好型决策者的选择;(3)风险中性;风险中性者的选择;(4)风险贴水或风险溢价（Risk Premium);风险贴水的计算;9.3风险条件下的决策;例：利润效用函数的推导;U(π);计算结果;不确定条件下的决策（百万美元）;最小收益最大化准则： 三种决策的最坏后果： 扩张20%生产能力，-3 生产能力不变，0.5 降低20%生产能力，0.75 选择最好：降低20%生产能力 ? 最大遗憾最小化准则： ;9.4风险管理;1.保险;投保的支付水平;投保的支付水平;投保者的预期收益;对风险规避者而言，固定收入带来的效用大于风险收入的效用，他会选择投保。 对保险公司而言，它可以通过大量吸收投保者分散盗窃发生的风险。例如如果盗窃发生的概率为0.1，每家损失为10，000，保险公司吸收100个类似家庭就可以有能力支付赔偿。 100× 0.1 × 10，000 –100 × 0.1 × 10，000 保险公司收取的保险费实际大于期望损失。;索尼公司大举进军中国娱乐业？;春兰的多元化;春兰的多元化;五粮液也要造汽车了;什么是对冲基金？;在最基本的对冲操作中,基金管理者在购入一种股票后,同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时,卖方期权的持