产业整合竞争加剧的终结还是序幕揭晓.PDF

股票研究 电子及通信设备制造业 [2006.07.13] 细分行业投资评级 电信运营 中性 产业整合：竞争加剧的终结还是序幕揭晓？ 通讯设备 中性 行业策略 ——电信行业 2006 年中期投资策略 重点公司投资评级 陈亮 G中兴 增持 21207 G 联通 谨慎???持 chenliang@ G亨通 中性 国际设备商巨头产业整合后的竞争加剧将长期蔓延， G烽火 中性 本报告导读： 中国设备商的增长前景不变但增长曲度将放缓。 南京熊猫 中性 移动运营业仍将有广阔增长空间。 竞争加剧导致的利润率趋降成为设备商在温和增长的行业背 行业重点数据 景下日益突出的担忧,国际设备商近期财报均显现出这一行 累计值 2006.5 同比增长 业特征。2006 年以来风起云涌的电信产业整合对设备商而言 电信收入（亿元） 2618 11.3% 意味着竞争加剧的终结还是序幕揭晓？我们认为，竞争加剧 电信投资（亿元） 550 2% 将长期蔓延，设备商在未来更需通过规模扩张来实现增长。 单月值 2006.5 同比增长