第9章国际资本流动2.pptVIP

第九章 国际资本流动下 ;三. 投资基金的构成; 公司型基金依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有 价证券上。其在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者(股东)所 有，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金 业务。公司型基金的设立要在工商管理部门和证券交易委员会注册，同时还要在股 票发行交易所在地登记。; 封闭型基金是指基金资本总额及发行份数在发行之前就已确定下来，在发行完毕 后和规定期限内，基金的资本总额及发行份数都保持固定不变的一种投资基金，也称 为固定型投资基金。由于封闭型基金的股票或受益凭证不能追加认购或赎回，投资者 只能通过证券经纪商在证券交易市场进行基金的买卖，因此又称为公开交易投资基 金。基金收益以股利、利息和可实现的资本利得等形式支付给投资者，其中可实现的 资本利得是从出售高于买价的基金证券中取得的。封闭型基金的价格虽然也以基金净 资产价值为基础，但更多的是反映了证券市场供求关系。通常情况下基金价格或高于 基金净资产价值(溢价)或低于基金净资产价值(折价)，这主要是市场供求变动所致。　　;索 罗 斯;1984年 他在匈牙利建立了第一个东欧基金会，又于1987年建立了苏联索罗斯基金会。 现在他为基金会网络提供资金，这个网络在31个国家中运作，遍及中欧和东 欧，前苏联和中部欧亚大陆，以及南非， 海地，危地马拉和美国。这些基金会 致力于建设和维持开放社会的基础结构和公共设施。索罗斯也建立了其它较重 要的机构，如中部欧洲大学和国际科学基金会。 索罗斯曾获得社会研究新学院、牛津大学、布达佩斯经济大学和耶鲁大学的名 誉博士学位。;在欧洲，英国的英镑危机和意大利里拉危机。 90年代初为配合欧共体内部的联系汇率，英镑汇率被人为固定在一个较高水平，引发 国际货币投机者的攻击，量子基金率先发难，在市场上大规模抛售英镑而买 入德国马克。英格兰银行虽下大力抛出德国马克购入英镑并配合以提高利率 的措施，仍不敌量子基金的攻击而退守，英镑被迫退出欧洲货币汇率体系而 自由浮动，短短1个月内英镑汇率下挫20％，而量子基金在此英镑危机中获 取了数亿美元的暴利。在此不久后，意大利里拉亦遭受同样命运，量子基金 同样扮演主角。 ;1994年，索罗斯的量子基金对墨西哥比索发起攻击。墨西哥在1994年之前的经济良性 增长，是建立在过分依赖中短期外资贷款的基础之上的。为控制国内的通货 膨胀，比索汇率被高估并与美元挂钩浮动。由量子基金发起的对比索的攻 击，使墨西哥外汇储备在短时间内告磬，不得不放弃与美元的挂钩，实行自 由浮动，从而造成墨西哥比索和国内股市的崩溃，而量子基金在此次危机中 则收入不菲。;1998年8月 联手多家巨型国际金融机构冲击香港汇市、股市和期市，以惨败告终。;量子基金的终结;老虎基金; 1998年的下半年，老虎基金在一系列的投资中失误，从此走下坡路。1998年期 间，俄罗斯金融危机后，日元对美元的汇价一度跌至147：1，出于预期该比价将跌至 150日元以下，朱利安?罗伯逊命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量卖空日元，但日 元却在日本经济没有任何好转的情况下，在两个月内急升到115日元，罗伯逊损失惨 重。在有统计的单日（1998年10月7日）最大损失中，老虎基金便亏损了20亿美元， 1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的投机上累计亏损近50亿美元。; 1999年，罗伯逊重仓美国航空集团和废料管理公司的股票，可是两个商业巨头的 股价却持续下跌，因此老虎基金再次被重创。 从1998年12月开始，近20亿美元的短期资金从美洲豹基金撤出，到1999年10月， 总共有50亿美元的资金从老虎基金管理公司撤走， 投资者的撤资使基金经理无法专 注于长期投资，从而影响长期投资者的信心。因此，1999年10月6日，罗伯逊要求从 2000年3月31日开始，旗下的“老虎、美洲狮、美洲豹三只基金的赎回期改为半 年一次，但到2000年3月31 日，罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美 元的不得已的情况宣布将结束旗下六只对冲基金的全部业务。老虎基金倒闭后对65亿 美元的资产进行清盘，其中80%归还投资者，朱利安?罗伯逊个人留下15亿美元继续投 资。;1992年狙击英镑; 1989年，东西德统一后，德国经济强劲增长，德国马克坚挺，