第2章企业并购财务管理.pptVIP

第二章 企业并购财务管理概述;一、企业并购的概念;;兼并与收购实质上都是产权交易，都可以省去解散清算程序，但是两者仍然存在区别： （1）兼并发生在两个企业之间，收购发生在企业或个人与另一企业股东之间。 （2）兼并完全出于双方自愿，收购则有时会形成收购与反收购的对抗局面。;;;2、并购的形式;;;;;;;3、并购的类型;（2）按照并购的动因分，并购可分为：;（3）按照并购后被并一方的法律状态来分：;（4）按照并购方法来分：;（5）按并购程序分;（6）按并购的实现方式划分：;二、企业并购的动因和效应 ;主要动因： （1）扩大规模，降低成本费用 （2）市场份额和战略地位 （3）品牌经营和知名度 （4）垄断利润 （5）满足企业家的成功欲 （6）股东不愿意继续经营企业，索性卖掉企业 （7）股东通过卖掉企业使创业投资变现或实现创业人力资本化 （8）企业陷入困境，通过被兼并寻求新的发展 （9）通过被有实力的企业兼并或交换股份，“背靠大树好乘凉” （10）通过兼并获得资金、技术、人才、设备等外在推动力 ;2、企业并购的效应;案例;;3、并购效应的理论解释;;;（2）规模效益理论;;（3）多元化经营理论;;（4）财务协同效应;这主要表现在三个方面： 一是通过并购实现合理避税的目的。企业可以利用税法中的亏损递延条款来达到合理避税的目的。此外企业以换股的方法进行并购也可达到避税的目的。 二是预期效应对并购的巨大刺激。预期效应指的是由于并购使股票市场对企业股票评价产生改变而对股票价格的影响。预期效应对企业并购有重大影响，它是股票投机的一大基础，而股票投机又刺激了并购的产生。 再者并购可以给企业提供成本较低的内部融资。（一方资金富余，另一方缺乏）。;(5)企业低成本扩张、低风险扩张理论;;(6)市场势力理论;;市场势力理论对国内市场上的并购问题具有较强的解释力。研究表明：增强对企业经营环境的垄断性控制和市场上的势力，有助于一个企业顶住经济逆境，增强竞争优势，获得长期发展的机会。 然而，市场势力理论对跨国公司跨国并购不具有解释力。众所周知，跨国公司在东道国进行并购以获得更多的世界市场份额是受到东道国政府和法律的限制的。因此，依靠市场势力理论无法对跨国公司并购问题进行适用性的解释。;(7)交易费用理论;;;交易费用理论对跨国公司并购有较强的适用性。跨国公司为谋求利润最大化，避开外部环境的干扰，通过内部组织体系和信息传递网络以较低成本在内部转移，其结果是企业在新产品和其他信息开发上的投资得到充分报偿，内部价格转移使税收支出极小化。 但是交易费用理论对跨国公司并购的适用性也是有限的。它仅仅从跨国公司的主观方面对跨国公司并购问题进行了解释，而较少从国际经济大环境的角度来分析，因而不免有些偏颇。;(8)税收效应理论;（9）价值低估理论;;（10）并购零效应的理论解释;（11）并购负效应的理论解释;;;三、企业并购的历史;;四、企业并购的一般程序;反馈;五、企业并购中的财务问题;;;作业