CPA《财务成本管理》刘成举 习题班 第6章 第一段CPA《财务成本管理》刘成举 习题班 第6章 第一段.pdf

第六章 资本成本 主讲老师：刘成举 【考点 1】资本成本概述 【例题·单选题】 以下关于资本成本的叙述中，错误的是（ ）。 A.如果新投资项目风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本 B.个别资本成本的计算均需考虑所得税因素 C.投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本 D.一般情况下，债务资本成本低于权益资本成本 【答案】B 【解析】如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于 公司资本成本；如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高 于公司资本成本；如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本 低于公司的资本成本。所以 A 正确；只有债务资本成本的计算需要考虑所得税因素，权益 资本成本的计算不需要考虑所得税因素，所以 B 不正确；任何交易都至少有两方，一方的所 得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本，投资人的税前的期望报酬率等于公司的 税前资本成本，所以 C 正确；股东的风险比债权人大，公司应当为股东支付更高的报酬，债 务资本成本通常会低于权益资本成本，所以 D 正确。 【例题·多选题】 一个公司资本成本的高低，取决于（ ）。 A.项目风险 B.财务风险溢价 C.无风险报酬率 D.经营风险溢价 【答案】BCD 【解析】公司资本成本的高低，取决于三个因素： （1）无风险报酬率； （2）经营风险溢价； （3）财务风险溢价。项目风险的高低决定的是项目要求的报酬率。 【例题·多选题】 下列关于资本成本的说法正确的有（ ）。 A.公司的经营风险和财务风险大，则项目的资本成本也就较高 B.公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数 C.项目资本成本是投资所要求的最低报酬率 D.项目资本成本等于公司资本成本 【答案】BC 【解析】公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会较高，??司的资本成本也 就较高，A 的说法不正确。如果公司新的投资项目的风险，与企业现有资本平均风险相同， 则项目资本成本等于公司资本成本；如果公司新的投资项目的风险与企业现有资本平均风险 不相同，则项目资本成本不等于公司资本成本。因此 D 不正确。 【考点 2】普通股成本的估计 【例题·单选题】 已知某普通股的β值为 1.2，无风险利率为 6%，市场组合的必要收益率为 10%，该普通股目 前的市价为 10 元/股，预计第一期的股利为 0.8 元，不考虑筹资费用。假设根据资本资产定 1 价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（ ）。 A.6% B.2% C.2.8% D.3% 【答案】C 【解析】普通股成本=6%+1.2×（10%-6%）=10.8%，10.8%=（0.8/10）+g，解得：g=2.8%。 【例题·单选题】 某公司普通股目前的股价为 12 元/股，筹资费率为 7%，刚刚支付的每股股利为 1 元，预计 以后的留存收益率和期初权益净利率都保持不变，分别为 50%和 8%，则该企业普通股资本 成本为（ ）。 A.10.40% B.12.06% C.13.32% D.12.28% 【答案】C 【解析】股利年增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率=50%×8%=4%，普通股资本成 本=1× （1+4%）/[12×（1-7%）]+4%=13.32%。 【例题·单选题】 某证券市场最近 2 年价格指数为：第 1 年初 2500 点；第 1 年末 4000 点；第二年末