银根紧缩、银根放松与放而不松.PDFVIP

第１期 阅江 学 刊 Ｎｏ．１ ２００９年６月 ＹｕｅｊｉａｎｇＡｃａｄｅｍｉｃＪｏｕｒｎａｌ Ｊｕｎ．２００９ ·经济观察· 银根紧缩、银根放松与放而不松 ———大萧条前后中美货币政策效果比较研究 　　 刘　巍，王若阳 （广东外语外贸大学，广东广州５１０４２０） 摘要：对比２０世纪２０－３０年代中国和美国的货币政策功能，在经济发达的美国，货币政策 只能刹车不能启动，符合货币理论的逻辑，而在经济落后的近代中国，货币供给既能刹车又能 启动，现代货币理论对此无法解释。货币政策无法启动经济的前提是需求约束型经济（美国）， 而在供给约束型经济（中国）中，货币政策是可以启动经济的。在两种经济状态下，紧缩银根都 可以使经济增长减速或刹车。 关键词：货币供给；货币政策；刹车；启动；供给约束；需求约束 中图分类号：Ｆ８２３　　　文献标识码：Ａ　　　文章分类号：１６７４７０８９（２００９）０１００３００８ 　　现代货币理论认为，“你可以用绳子拉车（刹 际间自由流动。在经济高涨时，白银流出、货币紧 车），但不可以用绳子推车（启动）”。这种形象的 缩足以打压经济，造成经济萧条；在经济低迷时， 比喻说的是，货币政策可以紧缩货币供给量，进而 白银流入、货币供给宽松可以启动经济。在纸币 抑制经济过热、治理通胀，即用货币供给这根“绳 制度时期，宽松货币政策可以实现充足的货币供 子”能拉住行进速度过快的经济之车；但是，在经 给，进而启动经济。对于这一经济理论和经济史 济萧条时，用宽松的货币政策却无法实现放松货 实之间的矛盾，中国经济史学界至今无人问津。 币供给量，进而无法启动经济，即货币供给这根 我们不揣冒昧，尝试对此做一点讨论，以期抛砖引 “绳子”无力推动经济之车加速。从世界经济史 玉，就教于学界的前辈和同仁。 角度观察，这种逻辑适用于大萧条年代的欧美发 　　一、无力启动经济的美国货币政策 达国家，对同时期的中国却缺乏解释能力。近代 中国的货币供给分为银本位制和纸币制度两个时 一次世界大战之后，美国积累了大部分的世 期，无论在哪个时期，货币供给在宏观经济运行中 界黄金储备，货币供给宽松，美国经济高速增长。 都起到了举足轻重的作用。在银本位制时期，中 １９２８－１９２９年，联邦储备委员会试图抑制股票市 国经济当局采取不作为的货币政策，任白银在国 场的投机泡沫，实行了紧缩货币政策。这一政策 收稿日期：２００９－０４－２０ 作者简介：刘巍，男，黑龙江哈尔滨人，经济学博士，广东外语外贸大学ＷＴＯ与广东经贸研究中心、中国 计量经济史研究中心主任、教授，主要从事货币经济学与计量经济史学研究；王若阳，女，新疆克拉玛 依人，广东外语外贸大学ＷＴＯ与广东经贸研究中心、中国计量经济史研究中心兼职见习研究员，主要 从事计量经济学与金融学研究。 ３０ 刘　巍，王若阳：银根紧缩、银根放松与放而不松 非常奏效，市场上信贷极度萎缩、股票市场暴跌、 商业银行的存款大都是贷款形成的支票存款。表 银行危机、商品价格崩溃、美国工业生产开始下降 １的资料反映了美国大萧条前后年份银根的松 ……１９２９年中到１９３３年初，美国经济持续衰退。 紧。１９２１－１９２７年，美国货币量宽松，商业银行存 在此期间，工业产出下降了３７％，价格下跌了 款额呈上升趋势。从 １９２８年开始，银根抽紧， ３３％，实际ＧＤＰ下降了３０％。美国股票价格惨跌 １９２９年股市暴跌之后，胡佛政府除了“放”银根没 和工业生产的下降，很快蔓延到了欧洲和日本。 有别的办法，但美国