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七匹狼案例分析 一、案例回顾 2014年4月3日，七匹狼（002029.SZ）发布2013年财报，公司业绩自上市十年来首次出现下降，营收、净利降幅超20%，（详见表1）五大类产品销量全部负增长。公司库存商品达到746.11万件，比2012年增加15.24%；存货占公司总资产比例虽然下降0.61%，但存货总价值却由2012年的5.66亿上升至6.57亿元。面对业绩颓势，七匹狼三年来首次关闭门店，截至报告期末，公司拥有终端渠道3502家，一年内关闭505家店，七匹狼男装发展进入寒冬期，企业面临着转型升级的巨大压力。 表1 2013年主要财务数据报表 资料来源：福建七匹狼实业股份有限公司2013年度报告 2013年2012年本年比上年增减2011年营业收入（元）2773490671.663476991141.82-20.23%2920584529.89归属上市公司股东的净利润（元）379069295.63561116022.61-32.44%412308012.45归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元）325330618.00549883428.91-40.84%392393414.52 二、案例分析 （一）基本信息分析 1.净利分析 根据七匹狼实业股份有限公司2013年的年报，公司拥有终端渠道3502家，较2012年减少了505家。关店比例达到了12.6%。店面收缩的结果也清晰地反映在了公司的利润表上。2013年公司实现营业收入20.73亿元，同比下滑20.2%。同时公司净利润为3.79亿元，较2012年的5.61亿元减少了32.44%。 从整个服装行业的2013年年报来看，受制于宏观经济的影响以及电子商务的冲击，有不少服装企业的净利润都受到了影响。表1选取了几家与七匹狼服装定位相似的企业。从表中可以看出，除了七匹狼之外，雅戈尔、贵人鸟和卡奴迪路的净利润增长率都为负数。 表1 几大服装企业2013年净利润比较资料来源：和讯股票 　净利润净利润增长率七匹狼3.79亿-32.44%雅戈尔13.60亿-14.88%贵人鸟4.23亿-19.79%海澜之家1.42亿35.58%九牧王1.45亿24.25%卡奴迪路1.49亿-15.56%相比较与其他企业来说，七匹狼关闭门店更像是一种主动调整的战略。公司为减轻渠道库存压力，在去年四季度回收较多库存，使得公司四季度营业收入仅实现4.64 亿元，相比于2012年同期下滑了51.9%，这也直接造成了公司2013年度收入同比下滑。 2.存货管理分析 表2反映了几家上市服装企业2013年存货管理的相关数据。从表中可以明显看出。七匹狼公司的存货占总资产的比例不到10%，在比较的几家公司中，比例相对较小。并且2013年存货占总资产的比例较2012年有所下降。另外，七匹狼的存货周转率为2.4。虽然较2012年，周转速度有所降低，但在于其他公司的比较中还是可以体现出优势。可见，七匹狼选择大幅关闭亏损的渠道终端，也是从存货管理的角度加以考虑。虽然店面的总数有所减少，但由于是结构的优化，淘汰的大多是业绩平平的营业终端，而真正盈利的核心店面并没有收到很大的影响。从存货占总资产的比例和存货周转率来看，在同行业的企业中都处于领先水平。可见七匹狼正处于一个优化自身结构的过程中。 表2 几大服装企业2013年存货管理比较资料来源：作者根据和讯股票自己整理而成 　存货占总资产比例比重增减存货周转率与去年同比七匹狼6.57亿9.60%-0.61%2.4-23.57%雅戈尔226.4亿46.84%-0.24%0.3552.17%贵人鸟1.07亿3.88%-2.38%10.7413.05%海澜之家5.49亿16.56%1.29%1.54-30.63%九牧王6.25亿11.99%-0.73%1.695.62%卡奴迪路4.20亿19.74%2.33%0.82-19.61%3.应收账款分析 应收账款的数量与应收账款周转率亦是反应了业资金利用效率的重要指标。一般来说，应收账款占总资产的比例越小，应收账款周转率越高，企业对资金的利用效率就会越好。同行业内的其他几家服装企业相比，七匹狼的应收账款占总资产的比例虽较2012年减少了4.61%，但占总资产的比例达到了6.44%，未来仍然有优化的空间。同时应收账款周转率在于行业内其他企业相比时也不具有优势。从表3中可以看出，应收账款周转率与应收账款占总资产的比例呈反比例关系。即应收账款周转率越高，应收账款占总资产的比例自然减少。 表3：几大服装企业2013年应收账款管理比较资料来