人民币轧空大反弹.docVIP

人民币轧空大反弹 　　离岸市场人民币大幅领涨，是多种因素触发了市场情绪波动，尤其是近期监管层一系列举动刺激了已经高度敏感的市场神经。 　　新年伊始，人民币汇率在离岸人民币兑美元汇率（CNH）的领涨下，出现市场意料之外的大反弹。 　　1月4日、5日两天，CNH大涨1500个基点，兑美元一举升破6.8。两日累计涨幅达到2%，创下2010年来最大两日涨幅。在CNH的领涨下，在岸人民币兑美元汇率也在5日午盘后一度涨破6.88关口，官方收盘价报6.8817，创下近11个月来最大涨幅。但在6日，CNH和在岸人民币汇率均出现调整。CNH回吐前两日部分涨幅，跌回至6.86水平。在岸官方收盘价跌至6.9230，较上一交易日收跌413个基点。 　　市场人士认为，CNH这波大幅领涨是由于多种因素触发了市场情绪波动，尤其是近期监管层的一系列举动刺激了本就已经高度敏感的市场神经。再加上离岸市场上积累了较多空头，市场情绪波动后空头回补，可能是这波CNH短期内直线拉升的重要原因。 　　但在此之前一段时间，随着跨境资本外流形势有所恶化，人民币贬值压力一直有增无减。业界认为，中国面临的最大外部风险仍然是资本外流和汇率贬值形成的恶性循环，这种风险和预期恐怕在这波汇率反弹后的短期内也较难扭转。 　　不过亦有分析人士认为，人民币要扭转跌势，需要管控住国内房价增速、加大结构性改革的力度以及为经济增长找到新的动力。 CNH意外大反弹 　　近期流动性持续趋紧的离岸人民币市场在1月4日至5日连续两天出现大幅上涨。1月4日，CNH从日内最低的6.9694一路上涨，接连升破6.96到6.87多个重要关口。5日早间CNH一度触及6.8648，较4日低点涨幅超过900个基点。午盘后，CNH再次快速短线拉升逾500个基点，自6.87开始连续击穿6.86至6.80关口，最高一度触及6.7997。 　　市场分析人士认为，CNH这波大涨是由于多种因素触发的，包括离岸人民币市场的流动性持续紧张，监管层加强境内居民购汇监管，以及外媒关于中国可能对人民币汇率和资本外流准备风险应对预案的报道，都对空头情绪造成了打击，引发空头陷入了自我踩踏的情形。 　　自去年12月中旬以来，离岸人民币市场流动性持续紧张，刺激离岸人民币香港银行同业拆息不断走高。1月3日，隔夜人民币HIBOR一度上涨495个基点至17.7584%，升至逾三个月来新高。7天期HIBOR涨52个基点至15.0543%，14天期和一月期HIBOR也都维持在13%以上的高位。 　　德国商业银行亚洲高级经济学家周浩告诉《财经》记者：“流动性趋紧导致做空人民币的成本大增，1月4日当天下午到晚上，在6.90-6.92之间个别位置触发了大规模的止损盘。空头接连平仓导致市场一片踩踏，推涨了CNH。” 　　此前贬值预期不断累积，导致空头仓位过于密集。 　　交银国际首席策略师洪灏对《财经》记者分析，1月4日当天有很多远期合约到期需要平仓，再加上外媒报道中国可能对人民币汇率和资本外流准备风险应对预案，引发空头加速平仓。空头平仓速度这么快，引起了踩踏现象。这跟我们去年12月份看到国内债券市场去杠杆的情况是相似的，而且外汇市场的杠杆还要更高，所以CNH大幅飙升。 　　1月4日，彭博引述知情人士的话称，如果形势需要，中国监管部门考虑对国有企业重新实行经常项下按一定比例强制结汇，必要时将继续减持美国国债，以维护人民币汇率的稳定。 　　在CNH强势反弹的同时，市场也在猜测这是否是央行有意在贬值预期升温下择机打爆空头以提振汇率？但是有分析人士指出，这轮CNH的涨势并没有看到央行干预的痕迹。周浩解释说，如果说干预的话，其实央行的干预一直是有的，因为离岸市场上美元的卖盘很少，所以要控制CNH的走势，央行肯定是要提供一定的美元流动性。但是昨天（1月4日）的走势应该说没有大幅干预的可能性。 　　虽然央行可能没有直接出手干预市场，但是周浩指出，近期CNH走势其实就反映了央行的一种新态度，只要不愿为CNH提供过多流动性，流动性紧张就会使做空成本大增，最终导致人民币走强。 　　近期离岸人民币资金池规模持续缩小。根据香港金管局11月的数据，目前香港离岸人民币存款规模已由2015年峰值时的1.1万亿元下降到6276亿元。 　　 　　在多重因素影响下，市场也在发生一些微妙的变化。周浩认为，市场与以前相比更谨慎了。“去年央行干预之后，市场不太愿意撤退，最后造成了很大损失。今年可以比较明显地看出，市场有主动撤退的行为。”他对《财经》记者说。 　　1月5日，香港离岸人民币隔夜HIBOR再次暴涨2139个基点至38.335%，创下2016年1月13日以来新高。7天期和14天期HIBOR也都升至15%以上的高位。 　　所以有市场人士指出，1月5日CNH再度大涨