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人民币国际化程度估计 　　摘 要：从2009年中国开始签订双边货币互换协议以来，人民币国际化进程开始加速。为了了解目前人民币国际化所处的阶段，评估当前人民币国际化政策的有效性，需要对当前人民币的国际化程度进行估计。文章在货币国际度指标的基础上增加一个新的指数指标，估计出2011年至2015年人民币的国际化程度，结果显示，人民币国际化程度呈现逐年递增趋势。 　　关键词：货币互换协议；人民币国际化；逐年递增 　　中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2016）04-68 -04 　　一、绪论 　　2008年美国次贷危机引发了全球金融危机，凸显了以美元为中心的的现行国际货币体系的缺陷；2009年10月希腊爆发了主权债务危机，进而引发了2010年欧债危机的全面爆发，这一事件很大程度上影响了人们对于欧元的信任程度，国际货币体系面临或正在发生着深刻变革。各国在谋求区域经济金融合作以实现国家宏观经济稳定的同时，开始倡议提升其他主要货币的国际地位，促进国际货币体系的多元化。 　　自2008年12月中国人民银行与韩国签订了260亿美元货币互换协议以来，到2014年12月中国人民银行已经与26个国家或地区签署了货币互换协议，总规模达38900亿元人民币。2009年4月8日，国务院常务会议正式决定在上海、广州、深圳、珠海、东莞5个城市开展跨境贸易人民币结算试点，迈出了人民币走向国际化的关键一步；2010年6月，又增加了14个省市开展跨境贸易人民币结算试点，进一步推进了人民币国际化，从一定程度上来说促进了国际货币体系的多元化。2015年12月，人民币正式加入SDR，人民币国际化的进程又向前迈了一步。 　　对当前人民币的国际化程度进行估计，可以了解目前人民币国际化所处的阶段，评估当前人民币国际化政策的有效性，同时也可以为进一步推进人民币国际化的决策提供支持。 　　二、文献综述 　　人民币国际化是指人民币随着中国商品贸易和服务贸易在国外市场扩展，在本币职能基础上，通过经常项目、资本项目和境外货币自由兑换等方式流出国境，在境外逐步担当流通手段、支付手段、储藏手段和价值尺度的过程，是中国国际贸易扩大趋势的必然结果。目前，国内外进行统计研究一国的货币国际化程度的指标主要分为：一是从货币国际化条件角度衡量，二是从货币职能角度衡量。 　　（一）从货币国际化条件角度衡量 　　货币国际化是一个长期发展的过程，它需要经济社会基本面的支撑以及各经济主体的配合协作才能完成。一般来说，经济实力、发达的金融市场、充足的国际清偿力、市场对一种货币的信心、政治实力等因素都被视作货币国际化的显著影响因素。Andrew （1961）认为一国货币要成为国际货币，该国经济实力的强弱决定了其货币竞争能力的强弱和生命周期的长短。Bergsten （1975）则认为货币国际化的决定性因素除了经济实力，也包括政治因素。Kenen（1988）提出，货币国际化需要有令人满意的货币供给环境，只有允许资本自由流动才能创造货币国际化所需的广度和深度，因此金融市场的自由化程度是决定货币国际化程度的关键性因素。姜凌（1997）提出，充足的国际清偿力是一国货币成为国际货币的必要条件。庞镭（2005）通过实证分析得出，对货币国际化程度影响最大的因素是经济水平、国际收支状况以及金融市场发达程度。综合各位学者的研究，大体上可以将货币国际化的条件分为：一货币发行国的经济实力，二是经济开放程度。 　　（二）从货币职能角度衡量 　　Kenen （1983）将国际货币职能分为价值贮藏、记账单位和支付手段三种职能，选取某一职能的代理变量衡量货币国际化是目前从货币职能角度衡量货币国际化程度常见的方法。支付手段一般体现在外汇交易方面，Kenen （2002， 2003）利用一国货币与其他货币交易量占外汇市场交易总量之比衡量美元和欧元的地位，钟阳和丁一兵（2012）基于国别（地区） 市场构建了包含35个国家和地区 1998～2007年间的面板数据模型，估计美元的国际地位。记账单位职能衡量的常见代理变量有对外贸易中计价币种结构和国际债券标价货币份额。以上研究都是基于国际货币的某一种职能进行实证分析，有较大的局限性。因此，有学者尝试用多种职能的代理变量综合衡量货币国际化程度。如李稻葵和刘霖林（2008）、陈晓莉和李琳（2011）选取外汇储备份额、贸易计价货币份额和国际债券份额分别代表国际货币的三大职能，颜超等（2011）选用外汇储备和国际计价货币币种结构两个指标。 　　此外，少数学者从货币职能指标中选取部分指标构建综合指标来衡量货币国际化程度，如李瑶（2003）根据一国货币境外流通范围和数量以及货币占国际官方货币储备比重构建了货币国际度指数模型，通过对本币境外流通范围指数、本币境外