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中德企业合资方案中需要关注的问题 　　摘要：近年来，中国企业海外投资并购数量日益增长，对于不同国家和地区的投资侧重点和需要注意的问题各不相同。从一个普通德国企业的视角，探讨德国企业在与外国企业进行合资合作中关注的重点问题，按照德尔菲法赋予相关权重，提出中国企业在与德国企业合作时，需在物质、社会、人力、组织和技术等方面，按照德国企业的思维方式对投资方案有针对性地进行调整，并提出双方深入合作的可能性，以提高企业的中标率。 　　关键词：合资；德国；德尔菲法 　　中图分类号：F27643 文献标识码：A文章编号：2095-3283（2016）06-0038-05 　　一、序言 　　近年来，在我国实施企业“走出去”战略的指导下，越来越多的国内企业赴海外寻找投资机会。国内学者对海外投资相关问题进行了研究，但大多是从我国企业角度出发，研究共性的规律。然而，欧洲、非洲、南美等地区的投资环境差异较大，对发达国家和发展中国家的投资侧重点亦应有所不同，合作双方在企业文化、行为方式、投资环境、关注重点等方面也存在差异，在研究中如果忽视这些差异，往往会导致研究成果的实践指导性不强。鉴于此，本文采用逆向思维，从一个普通德国公司的视角，探讨德国企业在与国外企业合资合作中重点关注的问题，以期为我国企业在中德合作中提供参考建议。 　　本文模拟以下场景：一家德国公司收到国外企业对其提出的参股方案，该公司研究如何作出决策。首先介绍评分模型的系统构造并讨论由此产生的投资组合，对于可能出现的四个结果进行讨论，然后给出行动建议，得出总体评价。 　　二、模型构造及解释 　　（一）系统构造 　　这一模型的系统构造事实上分成两部分。首先，对该参股方案适用法律法规的兼容性进行审查。其次，借助投资组合模型来评价参股方案的吸引力。为了确定方案在象限组合中的位置，提出评价参股方案的必要问题：公司会从该参股方案中得到什么以及失去什么？由此该公司可以计算有哪些预计的流入和流出（见图1）。流入方面，可以得到货币资源（即金融方面）及非货币资源。后者又被细分为物质资源、社会资源、人力资源、组织及技术资源[1]。而流出可以分为物质和非物质两种形式（见图2）。 　　2象限组合构成为了确定参股方案在象限组合中的位置，首先必须对货币及非货币流入进行权重分析，其总和为1；随后确定物质、社会、人力、组织及技术资源所占比重，其总和同样为1。所有的权重均是由公司根据自己的特殊性来确定的，这也保证了每一项资源都再现了其对于公司的重要性。为了完成这一加权过程，还必须对物质和非物质流出分别给出权重，它们之和也为1。图3给出了一个可能的权重组合。 　　3 示例中，货币资源占流入的权重为70%，而非货币资源占30%。这表明，该公司的金融流入相对于非金融流入有着多于双倍的意义，也体现了现代经济中“现金为王”的理念。关于加权处理，对于货币及不同的非货币资源的评分，每一项获得1至5分之间的分值，1分最低，5分最高。非货币资源中，某项资源对于公司来说越有利可图，则得分越高。一个理想的物质资源流入，如某种对企业生产特别重要的特定形式的初级产品，将得到5分。这里获得的分值将同企业对于某项资源的特殊权重相乘。把各项数值相加，得到非货币资源在流入中的总分值。这一分值再乘以其相应的权重（该公司的权重是03），然后在同货币流入的分值相加，这样就得到了货币及非货币资源对于流入的分值。对于物质和非物质流出的评分方法类似。如图1所示，参股方案分布在四象限中。在考虑流入流出值后就能够确定参股方案在象限中的位置。该公司再根据其在象限中的位置作出相应决策。图4给出了一个关于资源类型的表达式求值和流入流出值计算的示例。 　　（二）内容解释 　　1法律条件 　　在进行正式资格审查前，要对方案的相关法律可行性进行审查。此处要把所有可能阻碍参股的法律法规都涵盖进来，甚至正在讨论的以及未来可能出台的法律也要考虑。原则上，在德国的外国投资者和来自德国国内的投资者应享有同样的权利。然而，外贸法第七条规定：出于安全考虑，允许对军火工业进行法律行为和商业行为的国家限制[2]。目前德国政府仍在讨论如何将外贸法扩大至其他行业和工业部门[3]。这一讨论的起因是来自俄罗斯的综合性康采恩Sistema公司努力争取在德国电信中获得拥有否决权的股权。为了对德国的重点企业在被出售之前给予保护[4]，2006年起人们开始思考将外贸法第七条规定延伸至经济的其他领域，首先是银行业、高科技行业和能源部门，以及媒体和通讯行业。目前为止，德国外贸法对此的规定是，当投资可能威胁到“公共秩序或国家安全”时，政府有权否决投资项目。这一相对“模糊”的法律表述给德国政府未来处理复杂并购活动留足了谈判空间，同时也给处于中间地带的企业参股提供了活动余地。 　　2 货币及非货币资源