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MPA完善版新规影响几何？ 　　10月25日，央行向金融机构下发《关于将表外理财业务纳入“广义信贷”测算的通知》（以下简称《通知》），《通知》提出从今年第三季度起将表外理财资金运用项目纳入宏观审慎管理体系（MPA）“广义信贷”测算。宏观审慎框架的核心是从金融稳定视角出发以防范系统性风险，将理财产品纳入“广义信贷”符合防范系统性风险的核心目标。 　　表外理财的定义和测算 　　本次纳入广义信贷口径的表外理财规模=人民币表外理财资产负债表中的资产余额-现金余额-存款余额。 　　去掉现金和存款的指引，与银行资产负债表内的原则保持一致，这两项本身也不属于广义信贷，即产生货币派生的定义。 　　广义信贷统计口径扩容，今后将包含狭义信贷、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款类金融机构款项以及本次新纳入的表外理财。 　　对本次纳入的部分表外理财的规模和增速的测算。对于银行资产负债表而言，如果是保本理财计入表内，而非保本理财计入表外。根据2016年理财半年报数据，非保本理财的规模为20.18万亿元，占全部理财规模的76.8%。由于未公布非保本理财规模的结构，根据表内+表外全部理财资产结构，现金及银行存款的占比为17.7%，因此，预计表外理财资金运用余额是20.18×（1-17.7%）=16.6万亿元，年化增速为45.4%，远超过整体理财的年化增速35.3%。 　　出台背景与前期执行效果 　　MPA的主要目标是引导金融机构的广义信贷合理增长，加强防范系统性风险，改变过去仅盯住狭义信贷的增长，合理增速应取决于经济增长的合理需要以及自身资本金水平。 　　央行完善MPA监管框架，符合监管趋严的大趋势。MPA从严考核会推动银行把表内信贷资产转至表外，这样可以有效规避广义信贷规模、不良率、资本充足率等多方面的监管。表外理财以及银行理财资金委托外部投资规模上升的趋势不会改变。央行前不久也提示，以往金融机构为了达标，会在季度末通过腾挪资产等手段规避调控要求。MPA评估体系可以缓解这一现象，但部分金融机构为了规避新的调控体系，存在将原先表内业务转移至表外处理的可能性，未来会加强MPA对表外业务规范。 　　前面也计算了本次纳入广义信贷的表外理财的年化增速为45.4%，尽管相对于2015年已经出现了显著的下滑，但这个增速显然高于整体理财同比增速的35.3%，反映出银行为了规避此前MPA监管资产负债表内的要求，着重发展表外理财的现状。 　　宏观审慎管理体系MPA出台后，2016年前三个季度，M2、广义信贷增速、其他存款性公司总资产同比增速放缓，而债券投资同比增速相对平稳。M2同比增速从年初14%降至9月11.5%；广义信贷同比增速从年初22.2%降至8月20.4%；银行总资产同比增速从年初16.8%降至8月14.2%。MPA对广义信贷增速的制约，会极大地限制商业银行对于其他金融机构债权的同比增速，反映在信贷收支表中就是股权及其他投资增速放缓，该项亦是M2的重要分项。因此，制约该部分的增速，则M2、广义信贷增速和商业银行总资产规模增速同步放缓。 　　MPA完善版新规的影响 　　一是推高广义信贷增速，银行达标的难度上升。本次纳入广义信贷的表外理财，年化增速为45.4%，高于表内和表外整体的增速35.3%，也远高于MPA体系中对广义信贷增速的要求。那么在MPA指标体系当中广义信贷的增速允许多高呢？资产负债表中对广义信贷增速的要求，即对全国性系统重要性机构（N-SIFIs）、区域性系统重要性机构（R-SIFIs）、普通机构（CFIs）的广义信贷增速与目标M2增速偏离分别不超过20、22、25个百分点，2016年M2目标增速为13%，因此，对这三类机构，广义信贷增速的上限要求是33%、35%和38%。还有一个制约也可能需要关注。即宏观审慎资本充足率倒算出广义信贷的增速。 　　如果宏观审慎资本充足率不达标，该项占资本和杠杆情况分数的80%，则资本和杠杆情况不达标。因此，允许的广义信贷增速可能低于33%。由于每个银行计算宏观审慎资本充足率的参数不同，各银行合意的广义信贷增速并不相同。 　　如果将非现金存款部分的表外理财纳入广义信贷，如果银行不补充资本金，将使银行达标的难度进一步上升。当然也有可能对宏观审慎资本充足率的测算中并不考虑新口径下的广义信贷增速，而是按照原口径计算，这将降低难度。这一部分的操作细则尚不明确，还需要等待央行具体的指导文件。 　　二是表外理财增速放缓、理财收益率下行、委外业务占比提升。银行为了达标，预计表外理财增速将会显著下滑，幅度大过表内理财增速。今后表内表外一视同仁，银行将会优先保证表内的资产增速，其次才是表外资产。因此，为了满足宏观审慎资本充足率的监管要求，银行不得已压缩表外理财的增速。这将给银行增收带来压力。