股指期货解冻打新基金收益有.PDFVIP

8 农银汇理基金管理有限公司免责声明：本报告中的信息均来源与已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整 性不作任何保证，不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。本报告版权归农银汇理基金管理有限公司所有。 2017/02/20 NO.2017030 *旗下各基金净值详见公司网站。 股指期货“解冻” 打新基金收益有 望借力提升 上周，收紧一年多的股指期货松绑，量化对冲基金 迎来初春。而这股来自股指期货的暖流也为打新基金升 温提供了机会。在业内人士看来，量化对冲策略可以降 低打新基金的底仓成本，有助于推动业绩上涨，未来打 新的无风险收益将会吸引更多资金进入市场。 新股发行节奏加快，造就了打新的财富效应，也让 打新策略基金斩获颇多。但 2016 年震荡不已的市场让 打新基金颇为尴尬，稍有不慎，市场动荡带来的底仓波 动就会“吃掉”打新带来的收益。为平衡规模和收益， 控制底仓波动让不少基金经理备受困扰。 在股指期货交易调整之后，日内交易行为的监管标 准从 10 手调整为 20 手，沪深 300 和上证 50 股指期货 各合约非套期保值持仓交易保证金下调，同时交易手续 费也有一定幅度的降低。在不少量化投资人士看来，这 将促进市场的流动性和活跃度。 上海某投资机构认为此举给 A 股市场需求对冲保 护的投资者提供了更大的空间。简单来说，每天可以用 非套保盘开的仓位增加了一倍，而开仓的手续费成本减 少了 60%，这就让需要对冲的投资者以更便宜的成本拿 到更多的对冲工具。 而对冲工具成本下降也为打新基金控制市场风险 带来的底仓波动提供了助力。某基金量化投资部总监表 示，股指期货松绑使得打新基金管理底仓的风险成本降 低，此前打新基金管理底仓，负基差是一部分成本，期 货头寸的保证金占用带来的资金成本也是其中一部分， 这两部分成本会吞噬不少打新的收益。现在这部分成本 下降了，如果未来股指期货市场持续好转，打新基金的 收益自然会有一定幅度的上涨。 上海证券研究报告显示，根据估测，理想条件下打 新策略为公募基金贡献的收益率理论最高水平为 6%左 右，基金规模不同，贡献收益度也不同。就实际收益来 看，2016 年共有 42 只基金（成立满一年，剔除保本基 金、股票多空基金）积极参与 80%以上的新股申购、基 金业绩稳健，其全面收益率在 0~5.5%之间，剔除选股、 昨日国内行情回顾 指数名称 收盘 幅度（%） 上证指数 3202.08 -0.85 深证成指 10197.92 -0.55 沪深 300 3421.44 -0.57 上证国债指数 159.73 0.01 vip 客服电话：4006895599 公司网址： 客服邮箱：service@ 公司地址：上海市浦东新区银城路 9 号农银大厦 50 层 邮编：200120 打新策略等方面的差异，随着底仓风险管理成本降低， 上述全面收益率的数据或能有所提升。 上海某投资公司合伙人也表示，此前投资者网下打 新较为担心的是市场风险，现在对冲工具更好用了，打 新的无风险收益率更有保障，将会吸引资金进入市场。 除了打新基金，股指期货的松绑对于部分私募多元 化产品也有着积极意义。淘利资产投资总监陈莹表示， 随着政策放松为市场流动性带来一定程度的恢复，对公 司部分“阿尔法+打新”、“阿尔法类指数增强策略”也 都有所裨益。 某投资机构事业部总经理也认为，期指松绑意味着 量化策略开始复苏，市场中性策略重新回归主流，操作 中可以有效仓位提升，而这部分策略基本都会叠加网下 打新策略。据了解，鼎锋资产在股灾前已经发行了一定 规模的市场中性策略量化基金，接下来将继续关注期指 贴水变化，适时提升仓位。 不过，对于打新基金来说，底仓的市场风险降低仅 仅是影响其收益的因素之一，随着新股稀缺性不再，如 何精选标的，依然是打新基金要面对的考验。上海某投 资机构认为，打新基金主要受 IPO发行节奏和券商打新 门槛限制，期指松绑并没有带来直接影响。 （文章来源：证券时报） 社科院专家：现在仍是对一二线城 市征房地产税最佳时机 随着调控政策的持续深入，北京等地楼市春节后持 续出现成交量同比下跌情况，无论是新房市场还是二手 房市场，2 月上旬成交量均同比出现较大幅度下跌。业 内认为，北京房价目前已出现区域性松动迹象，随着交 易量的持续下挫，房价将迎来回落。 据中国社科院财经战略研究院发布的《2017 年 1 月中国大数据