宏观经济出口改善进口大跌,顺差仍近历史新高——9月外贸.PDFVIP

1 宏觀經濟 出口改善進口大跌，順差仍近歷史新高——9 月外貿資料點評 資料表現：2015 年 9 月中國出口同比下降 3.7%，進口同比降幅擴大至 20.4%，貿易順差達 603.4 億 美元。 我們的觀點： 一、9 月我國外貿出口同比下降 3.7%，降幅在 8 月-5.5%的基礎上進一步收窄，顯示外需有所改善， 與統計局 PMI 的新出口訂單指數反彈相一致。同時，匯改後人民幣小幅貶值，對出口也具有一定的 積極影響。 二、 9 月對美國出口同比增速為 6.8%，對東盟 6.0%、印度 16.3%，均大幅反彈並轉正；對日本、 歐盟出口同比跌幅收窄，分別為-4.6%和-0.2%。而受去年同期高基數影響，對香港出口同比大幅下 降 23.0%，但環比仍增長 2.1%。總體來看，外需有所改善。 三、9 月我國一般貿易出口增速為 2.1%，較上月的-4.1%大幅反彈，加工貿易出口同比下降 11.8%， 降幅較上月有所擴大。9 月勞動密集型產品出口下滑 4.9%，降幅小幅收窄；高新技術產品出口增速 為 4.3%，較上月大幅提升。 四、9 月進口同比下降達 20.4%，跌幅較上月大幅擴大，大宗商品價格有漲有跌，而內需依然萎靡， 短期內難以見底。具體來看，9 月鐵礦石進口同比增長 1.7%，相比 8 月有所回升；原油 1.4%，較 8 月下降，大豆進口受低基數影響同比增長 44.4%，但環比下降 8%。受前期銅價下跌刺激需求影響， 未鍛造銅及銅材進口同比大增 17.9%，環比增速達 32.7%。 五、9 月順差較上月增至 603.4 億美元，疊加近期人民幣貶值預期明顯改善，熱錢流出放緩，短期 降准必要性下降；但 9 月以來經濟通脹再度回落，降息空間打開，寬鬆仍將繼續。 2015 年 10 月 14 日 2 壓制中國？想多了吧！——還原 TPP 六大真相 TPP 是什麼？TPP 是在 2002 年就開始醞釀的一組多邊自由貿易協定，旨在促進亞太區貿易自由化進 程。12 成員國 GDP 總和占全球的 40%，成員國家之間在人口、人均收入、外貿依存度、貿易差額 等方面差異也較大。 TPP 主要內容有哪些？TPP 包括 30 個章節，追求更高層次的貨物和服務貿易自由化。貨物貿易方面， 追求零關稅目標，高於當前 WTO 框架的要求。服務貿易方面，重點開放金融、法律服務、教育、 電信、快遞、電子商務和資料等領域，成員國須接受負面清單義務，開放程度遠高於 WTO 框架下 的 GATS。跨國投資方面，規定允許投資資金自由轉移，引入負面清單機制，設立中立、透明的國 際投資爭端解決機制。TPP 還就環境、勞工、國企等特殊問題做了統一規定。 TPP 意在壓制中國？美國推進 TPP 的最大目的是解決貿易失衡問題、促進自身經濟增長。失衡原因 不在中國，“壓制中國”純屬陰謀論！從 80 年代至今，美國一直是貿易逆差，日本、中國相繼是 逆差主要來源國。若美國壓制中國進口，還會有其它國家“接棒”。WTO 規則不合理和美國的技 術出口限制，是美國逆差產生的外部主因。WTO 對服務貿易自由化推動不夠；WTO 條款令發展中 國家的環境、勞工權益保護成本較低；美國對中國設臵了多種技術出口障礙。美國炮製 TPP，意在 繞開 WTO，倒逼貿易規則改革。事實上，只要中國符合條件，美國隨時歡迎中國這樣一個大國加 入 TPP。 TPP 對成員國家有何影響？促進區域貿易，作用大小各異。例如北美自貿區協議生效後，美國出口 到自貿區份額從 32%上升到 37%，加拿大從 83%到 88%，墨西哥從 88%到 90%。但墨西哥、加拿大 已有 80%以上的出口在 TPP 區域內，再提升空間有限。緩解貿易失衡，但短期作用有限。TPP 有助 於美國服務出口，減少進口依賴，有望緩解美國貿易逆差。但馬來西亞、越南、墨西哥等經濟規模 小，對解決失衡作用有限。衝擊部分領域，降低經濟效率。貿易開放是雙刃劍，有領域受益，就有 領域受傷。TPP 中的部分條款具有貿易保護主義的特點，可能會帶來經濟效率損失。 TPP 對中國有何影響？比較優勢降低，貨物貿易衝擊。如果中國不加入 TPP，中國仍將面臨美國、 日本 3.5%和 3.1%的平均關稅，而越南等國面臨零關稅，中國產品處於劣勢。TPP 條款中的原產地 原則也可能限制中國的出口。投資轉移效應，衝擊 FDI。由於限制多，過去中國服務業 FDI 較少。 TPP 大大降低了成員國服務業的投資門檻，未來外資將可能轉向 TPP 成員國家。不必悲觀的三個理 由：TPP 尚未達成最終協議，中國還有喘息之機；沒有中國，TPP 的“蛋糕”難以做大；中國也有 自己的自貿協定，對沖 TPP 的影響。 中國如何應對 TPP