我所理解的本资产定价理论.doc

天津外国语大学国际商学院 本科生课程论文（设计） 课程名称： 宋体四号字居中 论文题目： 我所理解的资本资产定价理论 姓 名： 学 号： 专 业： 经济学（涉外经济） 年 级： 2012级 班 级： 任课教师： 20 年 月 内容摘要 在现代金融市场中，理性投资者都希望通过投资，为自己获得最大的投资收益，但与此同时不得不说，想获得利益的同时，还不能忽视金融市场中的风险。因为资本资产定价理论研究的是风险资产的均衡市场价格，因此本文就资产资本定价理论进行更全面的理解，通过其前提假设，其模型的建立等方面的再次认识，了解资本资产理论在经济中的一些应用。联系目前中国的金融市场，尤其是证券市场，资本资产理论模型对我国证券市场的要求，对当前中国证券市场的发展存在的问题作出分析，以及，经过对资本资产定价理论的全方位的理解，对其优点和缺点进行评价。得出资本资产理论一个非常简单的结论：只有一种原因会使投资者得到更高回报，那就是投资高风险的股票。这个模型在现代金融理论里占据着主导地位。 关键字：CAMP；假设；CAMP的经济应用；客观评价  目 录 一 引言 1 二 资本资产定价理论模型 1 （一）CAPM前提假设 1 （二）CAPM模型的表达式 2 三 CAMP相关内容介绍 2 （一）资本市场线 2 （二）证券市场线 4 四 资本资产定价模型的经济应用 4 （一）计算资产的预期收益率 4 （二）有助于资产分类，优化资源配比 4 （三）为资产定价，指导投资者的投资行为 5 （四）有助于资产组合管理的业绩评估 5 五 资本资产定价模型对我国证券市场的要求 5 （一）信息公开化程度低 5 （二）信息披露不完善 6 （三）投资者结构不合理 6 （四）上市公司股权结构不合理 6 七 CAMP模型的评价 6 （一）CAMP模型的优点 6 （二）CAMP模型的局限性 7 1.市场投资组合的不完全性 7 2.市场不完全导致的交易成本 7 3.研究角度及研究因素 7 结语 7 参考文献 8 我所理解的资本资产定价理论 一 引言 作为一个理性的投资者，总是会追求投资者效益最大化。也就是，在充满风险的金融市场中，在同等风险水平下实现收益最大化或者在同等收益下实现风险最小化。投资于风险资产的投资者首先要解决的两个核心问题，即预期收益与风险。如何测定组合投资的风险与收益成为市场投资者迫切需要解决的问题。资本资产定价理论应运而生，其研究的正是风险资产的均衡市场价格。 二 资本资产定价理论模型 （一）CAPM前提假设 资本资产定价理论，简称CAPM，是建立在马科威茨模型基础上的，模型的假设自然包含在其中： 1.所有的投资者都是风险厌恶者，其投资目标遵循马克维兹模型中的期望效用最大化原则。 2.资本市场是一个完全竞争市场，所有的投资者都是资产价格的接受者，单个投资者的买卖行为不会对资产的价格产生影响。 3.资产是无限可分的，投资者可以以任意数量的资金投资于每种资产。 4.存在无风险资产，也就是说投资者可以以无风险资产借入或贷出任意数量的资金。 5.不存在卖空限制、个人所得税以及交易费用等额外成本，也就是说资本市场是无摩擦的。 6.每个资产或资产组合的分析都是在单一时期进行。资本市场是有效的市场，信息可以在该市场中自由迅速的传递。 既除了理性主体和零交易成本外，资产资本定价理论还提出了市场投资组合假设。 资本资产定价模型认为:(l)风险资产的收益由两部分组成，一部分是无风险资产的收益，由Rf表示，另一部分是市场风险补偿，由(RM一Rf)表示。其中已系数表示系统风险的大小，这就意味着高风险资产必然伴随着高收益.(2)并非所有的风险资产承担的风险都需要补偿，需要补偿的只是系统风险。由于系统风险不能由分散化而消除，必须伴随有相应的收益来吸引投资者投资，相反，非系统性风险由于可以被分散掉，则无须补偿。(3)资本资产定价模型还指出最佳的组合是市场组合，市场组合的非系统风险最小，所有的风险投资者都会持有市场组合。 （二）CAPM模型的表达式 E(Ri)=Rf + [E(Rm)- Rf]×βi CAPM告诉我们资本资产价值的内容包含以下三个方面： 1.纯粹的货币时间价值。这部分价值是由无风险的利率Rf 来衡量的，是无风险让度货币的报酬。 2.系统风险的收益。这部分价值是由市场风险溢酬来决定的，公式为[E(Rm)- Rf]，是市场所提供的用以弥补时间价值之上的因为承担平均系统风险而给予的收益部分。 3.特定资产的系统风险程度。这部分价值回报是由βi来衡量的，是相对于平均风险而言，体现在特定资产上的系统风险水平。 三 CAMP相关内容介绍 （一）