美国量化宽松政策的实施及其对中国经济的影响.PDF

Economic＆TradeUpdateSum．NO．268February．2013 美 国量化 宽松政 策 的实施 及其对 中国经 济 的影 响 梁 晓 (首都经济贸易大学。北京 100070) 【摘 要】2007年末由美国次贷危机}I发的金融危机至今已过去5年了，但是美国整体经济、就业仍未恢复至危机前的水平。为了拯救美国经济，美联储一次又 一 次的推出量化宽松货币政策 (Qu~fimfiveEasing，简称QE)，至今共推出有四轮量化宽松政策，每次政策的内容和力度都不相同，并都能引发世界范围内的 激烈争议。在第四轮量化宽松推出之际，本文旨在探究几次量化宽松货币政策的实施效果及其对中国经济产生的影响，并提出中国应对美国量化宽松政策相应 的政策建议。 【关键词】量化宽松政策；美国经济；疲软；中国经济政策选择 量化宽松政策是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策 美联储一次又一次 的推 出量化 宽松货 币政 策，每一轮的实施 后 ，通过购买国债或其他中长期债券 ，增加基础 货币的供给量 ， 效果也都不尽人意，因此我们需要来探究一下美 国经济疲软的深 向市场注入大量流动性 的干预方式。量化宽松政 策有别于我们平 层原 因。作者认为主要原 因有二 ，一是失业是结构性失业 ，二是 时所说 的传统货币政策 ，即存款准备金率 、公开市场业务和再贴 消费需求不足。 现率这些 以利率为杠杆 的货 币政策工具 ，而被视为一种非常规的 第一，结构性失业问题 。美国推 出四轮量化宽松政策要解决 工具 。量化宽松货币政策的使用最 早始于 日本中央银行。2001年 的最大 问题 就是美 国高居 不下 的失业率，但是美 国当前面I临的失 3月，为了解决 日本多年 以来的经济不景气 以及严重的通货紧缩问 业是 由于多年来实体经济 向外转移导致的 “去工业化 ”而造成的 题， 日本央行开始实施 “量化宽松”的货币政策 。实施过程既是 结构性失业。从本世纪初至金融危机爆发前夕 ，以中国等 “金砖 在零利率 的基础上 ，将 大量超额资金注入到银行体系里，使长期 四国”为代表的新兴工业国快速融入世界经济体系 ，美国企业为 短期利率都处于较低 的水平 ，以此来刺激经济 回暖，对抗严重的 了提高其全球竞争力并优化对全球资源 的利用 ，加速 了产业外移 通货紧缩 问题 。 的步伐 。由于缺乏足够数量的新兴产业来吸纳在产业外包后被削 2008年金融危机爆发后，美 国经济严重 受挫 ，当年12月美 国 减的美 国工人，结构性失业开始 出现 。1970年，美 国实体经济和 失业率高达7．2％，是十几年来的新高 。为 了应对金融危机 和改善 制造业分别 占其GDP总量 的50％和22．68％，而~U2007年金融危机爆 信贷市场 的环境 ，2009年3月18日，美联储声 明将在未来6个月共 发时，实体 经济和制造业 的份额分别下 降至 34％和 i1．67％。因此 购买总额为3000亿 美元 的长期国债 ，7500亿美元的抵押贷款相关 美 国现阶段 需要的是经济结构的调整和发展模 式的转型 ，仅 寄希 证券 以及1000亿美元的房地美、房利美债券，此举正式宣告美 国 望于量化宽松政策，凭借降低 国内利率增加投资，通过使美元贬 进入量化宽松货币政策时代 。在第一轮量化宽松政策实施 以后 ， 值而增加美 国出口，短期提高就业率等都是应对周期性失业 的办 单从GDP总量来看 ，美国经济逐步复苏，到 了2009年第 四季度GDP 法，而并不能从根本上解决美 国经济存在 的转型矛盾 。 总量就达到14．13万亿美元，基本 回升到危机前的增长 。但是0E1 第 二，个人消费支出增长缓慢使得美 国经济难 以实现可持续 并没有如预期使得美国经济 出现可持续性 的增长，虽然失业率有 复苏 。消费支 出的复苏乏力 以及住 房投 资的持续低迷造成 了美国 小幅度 的下降，但是从2009年第二季度直至2010年第四季度美国 经济增长缓慢 。长期以来 ，美国个人消费 占GDP的比重都在70％左 失业率一直在9．6％的高水平徘徊 ，美国经济仍