0819-公司债首次信用评级撰写要点-冯磊讲解.pptxVIP

工商评级二部 一、评级作业流程梳理 二、公司债券首次评级报告内容框架 三、报告撰写要点 目录 一、评级作业流程梳理 前期沟通→签订合同→收费→下任务单→部门经理分配人手，成立评级项目小组（不早于收费日）→现场尽调（不少于2个工作日） →评级报告撰写（初稿时间，一般公司不早于离场后10个工作日，集团公司不早于离场后30个工作日） →三审→征求意见（征求意见稿、对外提供的初稿需三审之后稿件，极特殊情况下，经部门经理同意可以提供二审后稿件）→核数核稿（时间紧可以跟征求意见同时进行） →上信评委会→索取评级结果确认函，并确认所有归档资料已齐备→出具报告→归档（5个工作日内完成） 二、公司债券首次评级报告内容框架 一、主体概况 二、本次债券概况及募集资金用途 三、行业分析 四、基础素质分析 五、公司管理 六、经营分析 七、财务分析 八、本次公司债券偿债能力分析 九、债权保护条款分析 十、综合评价 二、公司债券首次评级报告内容框架 报告的内在联系： 首页是重中之重。要做到看完首页就能对发债主体有大体了解。注意首页的优势和关注一定要在正文中重点分析。同时，首页也是报告撰写的指导。报告要详略得当，何谓得当？优势关注分析明晰，大路货可以适当简略。 行业分析是非常重要的。把企业放到行业背景里进行考察，可以更容易看出其优势及需要关注的点。具体而言，一个企业，与行业共同特点发生背离的经营、财务表现，常常即其独特的优势或应该特别关注。在此基础上，添加行业共同的优势和关注，通常即可满足首页优势、关注的要求，同时也可以提炼出报告写作的重点。 经营数据和财务数据是有勾稽关系的。财务数据是经营状况的直接反映。例如，销售量价与主营业务收入有直接关系等。要注意前后数据的一致性。 三、报告撰写要点—首页 评级观点分为3部分：公司优势和关注的提炼、评级展望、本次公司债券的偿还能力定性。 公司优势和关注的提炼：在下面优势、关注的基础上，以通顺的语言表述出公司的主要优势和需要关注的要点。要注意在提炼时需要有一定的逻辑顺序，建议按行业-经营-财务顺序分别描述优势和关注。如有增信情况，请将其作为优势的最后一点加以明示。 评级展望：此部分为对公司未来1~3年的经营形势的预测。评级展望分为正面、稳定、负面和发展中4种。正面是未来有重大利好，负面是未来可能有重大不利情况，发展中是有重大事项发生，但无法判断对公司的影响程度。稳定是在未来经营状况不会有太大变化。首评在实践上通常是以“稳定”为主，尽量不用“发展中”。 本次公司债券偿还能力：注意根据公司主体等级和债项等级进行描述，见附件4。 三、报告撰写要点—首页 优势和关注，主要考虑共性和特殊性。 共性是指行业内企业均面临的优势和关注，例如行业面临良好前景或行业不景气，例如房地产企业通常是高杠杆、投资规模大，存在一定的资金压力等。此部分主要结合正文的行业分析进行。 特殊性即发行主体与行业趋势或者行业平均水平差异较大的方面，可能是优势也可能是关注。在了解行业一般特征的基础上，结合正文的经营和财务分析进行。例如贸易行业通常毛利率很低，但某企业可能因为渠道的垄断或者规模大降低采购成本等而毛利率较高。 需要注意的是，优势和关注的总结依赖于报告正文的分析，需要在报告相应位置进行呼应。 三、报告撰写要点—主体概况 主体历史沿革：主要按照时间逻辑和重要性原则进行撰写。顺序上，首先写公司成立时的基本情况，包括时间、股东、注册资本、股权占比等。此后，写公司重大增资和导致控股股东变化的情况、公司更名的情况。在公司增资较多的情况下，可以“历经多次增资及股权转让”说法概括。公司有上市情况需要单独列示。最后，写截至必威体育精装版的时点公司的股权结构情况，控股股东以及实际控制人情况。实际控制人：上溯至政府部门、自然人或无控股股东的企业。如果公司股权分散，没有人能够控制公司，则为无实际控制人。 公司经营范围：可参考公司营业执照。 公司组织结构：截至必威体育精装版时点公司内部部门情况（数量不多，10个以下可以罗列，否则采取主要部门+见附件形式）、公司合并范围子公司情况（有上市公司需要写明，包括证券简称等）、公司人员情况（与下文的人员分析一致）。 公司财务概况：需注意必须要有归属于母公司所有者权益和归属于母公司所有者的净利润。同时，财务概况也是确定全文单位的首个部分，对于部分规模较小，收入、利润、总资产、净资产中最大的数不超过50亿元的，采用万元为单位，下文分析相同。 公司注册地址和法定代表人。 三、报告撰写要点—主体概况 1．本次债券概况 主要包括债券名称、发行规模（基础发行额和超额配售额）、是否分期发行（若分期需要明确本期是第几期，以前几期债券发行情况）、期限（是否有特殊条款，如第x年末附发行人上调票面利率选择权和投资者回售权）、利率确定方式、计息和还本方式。