金融衍生工具习题讲解概要.ppt

金融工程习题讲解 1110409132丁荻 1.利率互换 互换过程 互换后成本分析 如何确定协议利率 前提假设：双方节约成本相同 2.FRA定价 3个月即期年利率5.75% 12个月期即期年利率6.25% 问3个月后执行的9个月期的远期利率为多少为合理 假设3个月后执行的9个月期的远期利率 运用无风险套利定价原理对远期利率进行定价，则有： (1+5.75%*3/12)(1+ *9/12)=1+6.25% =6.33% 市场上远期利率为7%6.33% 以6.25%的利率借入12个月到期贷款1元 将1元投资于无风险资产3个月，利率5.75% 再以市场上7%的利率水平贷出3个月后9月期远期贷款 则套利收益为 1*(1+5.75%*3/12)(1+7%*3/4)-1*(1+6.25%)=0.00513 市场上远期利率为6%6.33% 以5.75%利率借入3个月后到期贷款1元 以1元投资于无风险资产12个月，利率为6.25% 以市场上6%的远期利率水平借入1个3月后开始的9月期远期贷款 则套利收益为 1*(1+6.25%)-1*(1+5.75%*1/4)(1+6%*3/4)=0.0025 * * A公司 B公司 固定利率 12% 14% 浮动利率 LIBOR+2.5% LIBOR+3.5% 比较优势差别 1% 融资成本差 2% 1% A:100W 5年期 愿意支付浮动利率 B:100W 5年期 愿意支付固定利率 A 12% B LIBOR 10% LIBOR+3.5% A公司 B公司 固定利率市场 支付 12% 收到 10% 净支付 2% 浮动利率市场 净支付 LIBOR 固定利率市场 净支付 10% 浮动利率市场 支付 LIBOR+3.5 收到 LIBOR 净支付 3.5% A的实际成本：LIBOR +2% LIBOR +2.5% B的实际成本：10%+3.5%=13.5%14% A、B各节约成本 0.5% A 12% B LIBOR 10% LIBOR+3.5% 假设为a A净支付：12%+LIBOR-a VS LIBOR+2.5% B净支付：LIBOR+3.5%-LIBOR+a=3.5%+a VS 14% A减少支付a-9.5% B减少支付 10.5%-a 节约成本相同：a-9.5%=10.5%-a a=10% 5.75% ?% 6.25% 即期 3个月 12个月 *