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客户关系：洪良国际（ 0946.HK ）案例 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Page ? 2 案例简介： 洪良国际1993年创立于福建福清，公司主要生产综合化纤类针织布料，为李宁及安踏等运动品牌供应商。2009年12月24日，公司在香港主板成功上市，招股价为每股2.15港元，募集资金10.75亿港元。 2010年3月30日，由于招股说明书涉嫌存在重大的虚假或误导性资料、严重夸大财务状况，上市仅三个月余的洪良国际控股有限公司在公布上市后的首份财务报告前夕，被香港证监会勒令停牌。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 洪良国际IPO造假案例分析 1.洪良国际IPO造假的财务表现 1 2 3 ⒉IPO造假各方迥异的命运 ⒊审计独立性与客户关系 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 1.洪良国际IPO造假的财务表现 经香港证监会查实，洪良国际为达上市目的大肆进行财务包装，大幅虚构收入和利润，招股书所呈现的销售收入年复合增长率36%，税前利润年复合增长率更是高达60%，呈现出高成长和高获利能力的形象。 布料偏高的毛利率 膨胀的销售额 虚增的现金流 相悖的业绩报告 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 公司主要生产综合化纤类针织布料，属于传统的低毛利加工企业。最多的10%左右，但洪良国际2006-2008年报告的毛利率居高不下且逐年增长，分别为23%、25%和28%，远高于同业水平。2009上半年，洪良国际零售服装的平均售价由2008年的64.6元大跌28%至46.5元，但其毛利却奇迹般上升了近9%。 （1）布料偏高的毛利率 　 2006年度 2007年度 2008年度 营业额 653,380千元 932,476千元 1,266,050千元 销售成本 502,275千元 697,969千元 911,631千元 毛利 151,105千元 234,507千元 354,419千元 毛利率 23% 25% 28% Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. （2）膨胀的销售额 2008年5月，洪良国际为发展零售业务以1.4亿元收购福建石狮麦根服饰 。收购之后的13个月时间，为洪良国际带来匪夷所思的1.54亿元毛利，已超过原始投资额。2008年和2009上半年，此新增零售业务为洪良国际贡献了2.22亿元和2.45亿元收入，占当年新增收入的67%和77%。 根据香港证监会披露的资料，洪良国际在2006年到2008年的销售收入分别被夸大了约3.81亿元、7.09亿元及9.75亿元，当年实际收入被虚增了1.4倍、3.2倍及3.3倍。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 项目 2006年 2007年 2008年 销售额 （千元） 百分比 销售额 （千元） 百分比 销售额 （千元） 百分比 布料销售 548,476 83.94% 769,841 82.56% 888,984 70.22% 便服运动服 104,904 16.06% 162,635 17.44% 154,381 12.19% 品牌休闲服 0　 0.00% 0　 0.00% 222,685 17.59% 总计 653,380 100%　 932,476 100%　　 1,266,050 100%　　 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profi