房地产投资_房地产信贷与中国经济增长_况伟大.pdf

　2011 1　 、 况伟大 (中国人民大学商学院 , 北京 　100872) [ 　 ] 　本文使用中国 35 个大中城市 1996 —2007 年的数据考察了房地产投资 、 房地产 信贷与经济增长的互动关系 。 实证结果表明 , 第一 , 经济增长对房地产投资影响大于房地产投资 对经济增长的影响 。 因此 , 一旦经济增长出现波动 , 将导致房地产投资剧烈波动 , 但房地产投资 波动将引起经济增长较小波动 。 第二 , 房地产购买对经济增长的影响大于房地产开发投资 ;信贷 对开发商比对购房者更重要 。第三 , 经济增长对房地产信贷的影响大于房地产信贷对经济增长的影 响 。因此 , 一旦经济增长下跌 , 将导致房地产信贷严重萎缩 。 第四 , 房地产投资对经济增长的影响 大于房地产信贷对经济增长的影响 , 但经济增长对房地产信贷的影响大于房地产投资对房地产信贷 的影响 。因此 , 一旦经济下滑 , 将严重压缩房地产信贷规模 , 但对房地产投资影响较小 。第五 , 房 价对房地产信贷影响大于经济增长和利率对房地产信贷的影响 。一旦房价下跌 , 房地产信贷将严 重萎缩 , 从而可能引发违约风险和房地产金融危机 。 为此 , 政府更应控制房价的过快增长 。 [ ] 　 房地产投资 ;房地产贷款 ;经济增长 [ ] F293.3/F830.59 [ ] A[ ] 1000 -596X (2011)01 -0059 -10 , , 　 [ [ [ 、　 。 , 。 , 。 , , 。 2009 , , , 。, , 。 。 , 、 , ; 。[ 1] 1959 —1997 (G reen) 1959 —1992 (G r an ger) G DP 。 GDP , GDP , (Coulson and Kim) , , ] 　2010 -11 -12 ] 　中国人 民大 学明德 学者 培育 计划 “开 放经 济条 件下中 国房 地产 市场 与金融 安全” (10X N J02 2) ] 　况伟大 (1970 —), 男 , 山东胶州人 , 中国人民大学商学院副教授 , 管理学博士 。 , ,。 59 　 　2011 1 、 GDP 。 GDP , ;, 。[ 2] 1959 —1999 , , GDP (Gauger and Sny der) ,、 、、 (M 2) GDP 。, ; , , G D P 。[ 3] , (Dynan et al) , , 。 , , , GDP , 。[ 4] (M iles) 1959 —2007 VA R 。, , 1 980 ,, 1986 —2002 , 。[ 5] , 、 、 GDP GDP 。[ 6] ; 2006 。 , GDP 、 31 。 。[ 8] 。[ 7] , GDP ; , , 。 。 , , 1997 — , 。 60 , 。, T sang) 、 1988 —2003 (Edelstein and , 、 ,、 。, 。[ 9] , 。 、 。 (K rug man) , , Ren aud) 。[ 10] , S en hadji) , ; , 1 98 0 。 3 ～5 ; 。[ 11] 。 ; , 。[ 12] , , , ; 。 , (Me ra and 、 G DP , (Collyns and 、 , , , , , (Cecchet ti et al) 40 , 、 。[ 13] 、 。 : 、 , 、 、 , , 。 　2011 1　 ; 。, ,。 ,。 , 、、 、 。 C-D : Y t =A(D It)α(N D It )ωL β t , DIt NDI t , , 。 ,: lnY t =lnA +αlnD It +ωlnN D It +βlnLt , : lnY jt = 0 + 1 lnD I jt + 2 ln N DI jt + 3 lnB I jt + 4 lnDL jt + 5 lnBL jt 2 007 ∑+ 6 D T + 7 lnY jt -1 +ε1t T =1 996 , ND Ijt ;BI jt jt , , (1) ;D L jt jt , , ;BL jt , jt ;D T ;Y jt -1 GDP , 。 ,、 。, ND I jt , B I jt , D Ljt , B Ljt Y jt 。 , D I jt , ND Ijt , B Ijt , D Ljt 。, , D I jt , B L jt GM M 。 , 。, : lnD I jt =φ0 +φ1 l nY jt + φ2 lnN D I jt +φ3 lnDL jt 2 007 ∑+ φ4 D T +φ5 lnD I jt -1 +ε2 t T