第3章期货市场的运作机制.pdf

第3章 期货市场的运作机制 1 期货合约 交易所交易 每日结算 可以通过一个相反的交易对合约进行平 仓。大多数合约在到期之前进行平仓，实 物交割非常少见 2 期货合约续 交易所必须详细注明期货合约的具体条 款，特别是 资产品种 合约规模 交割地点 交割时间 报价 价格限额 头寸限额 3 期货价格收敛到即期价格 期货价格 即期价格 即期价格 期货价格 时间 时间 (a) (b) 4 保证金 保证金是投资者存在经纪人处的现金或有价 证券 保证金账户余额按每日结算进行调整 保证金将合约的违约损失概率最小化 5 例 投资者在6月5 日买入2份12月到期的黄金期 货合约 合约规模为100盎司 期货价格为1 250美元/盎司 初始保证金为6 000美元/份（共12 000美元） 维持保证金为4 500美元/份（共9 000美元） 6 可能的结果 交易日 交易价格 结算价格 日收益 累积收益 保证金余额 催付保证金 1 1 250.00 12 000 1 1 241.00 ?1 800 ?1 800 10 200 2 1 238.30 ?540 ?2 340 9 660 ….. ….. ….. …… ….. 6 1 236.20 ?780 ?2 760 9 240 7 1 229.90 ?1 260 ?4 020 7 980 4 020 8 1 230.80 180 ?3 840 12 180 ….. …..