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投资管理过程 主题 基本问题 战略投资 投资机会 投资评价 投资风险 投资实施 投资收获 投资过程的组织形式 投资过程的影响因素 战略投资 战略优势投资 价值链投资 把核心能力转换为核心产品和服务的投资 竞争优势投资 产生于一个企业能够为客户创造的价值 价值是客户为其所需要的东西付出的价钱 产业盈利能力不是由产品的外观或该产品所包含的技术高低决定的，而是由产业结构决定的。 竞争规律都寓于下列五种竞争力量中：新竞争者进入；替代品威胁，买方的讨价还价能力；供方的讨价还价能力和现有竞争者之间的竞争。 五种力量的集合决定了企业取得的超过资本成本的平均收益率的能力 价值链投资 把企业作为一个整体看待是不能理解竞争优势的。 价值链把企业分解为战略上相互联系的活动，以了解成本行为和差异化的现有和潜在来源。 企业在设计、生产、销售、发送和辅助其产品的过程中进行的种种活动的集合 每个企业的价值链由几种通用的以其独特的方式联系在一起的活动组成。 一个企业的价值链蕴藏于范围更广的一系列活动中，即价值系统中。 上游价值 渠道价值 买方价值链 价值链 形成核心产品和服务的投资 战略投资决策过程 事例 金陵药业收购医院产权 湘计算机设立合资公司 青鸟华光跨进传媒领域 钱江水利投资房地产业 上述消息摘自《上海证券报，2003.7.24，第二版，公司新闻》 100亿建设星网工业园（2001.12.24《21世纪经济报道》） 中国公务机市场，未来5年，需要1000架，年营业额600亿（2002.7.14《上海证券报》）。 技术替代下的软驱和软盘（2002.1.21《经济观察报》） 国家审计署的审计发现 对18个重点机场和38个支线机场建设管理审计发现，大部分机场亏损严重，经营困难。 已竣工投产的12个重点机场中有9个亏损，累计亏损额14．46亿元。38个支线机场中有37个亏损，2000至2001年度累计亏损15．27亿元。 造成机场项目普遍亏损的根本原因是 民航体制改革不到位，机场投资建设与经营管理相脱节，难以形成决策责任机制和风险约束机制。 地方政府参与项目决策和建设，但近三分之二的机场建成后由民航部门经营管理。由此导致在机场建设中统筹规划不够，布局不合理；建设规模和标准脱离实际，过度超前；大量举借债务，运营成本过大。 2001年，38个支线机场旅客吞吐量仅为可行性研究报告同期预测值的四分之一，锦州机场还不到设计能力的百分之三。 商业机会的引发和驱动因素 产业机会：是现有的还是创造的？ 商业机会 吸引力强、有持续性和时机 可以通过产品和服务为客户创造价值或增加价值 机会之窗 机会之窗 投资机会评价内容 行业、公司及其产品和服务 市场调研和分析 市场份额和销售额估计 商业模式变化 投资经济计算 营销计划 生产和经营计划 财务计划 投资评价 评价方法 现金流量 折现率 投资决策的主要教训 竞争市场得不到超额收益 构建规模经济的投资更成功一些 创造高端地位的投资，包括低端中的高端，质量和服务优势上的差别化通常都能有盈利性。 取得最低运送费，并且配合于扩大市场份额的定价政策下的投资容易成功，尤其是如果成本减少很明显的时候。 投资于获得更好的销售渠道常常能获得更高的利润率。 投资于政府保护的项目能获得额外的收益。然而，水能载舟，也能覆舟。 投资风险 风险来源 战略风险 由影响公司的宏观因素组成 政治的或经济的 国内的或国外的 对公司有长期的影响，可能几年 对公司影响可能比经营风险长 风险来源 财务风险 利率、商品价格、权益价格和汇率等在短期内发生的不利变化。 高负债比率 资产质量 市场风险的构成要素 价值链各要素的可获得性 是否有用于产品营销的价值链（比如工艺、制造、市场、分销和销售） 产品差异性 产品是否有足够的特征导向以使其区别于同类竞争产品 市场接受程度和商业模式 所提出的商业模式是否存在在市场上获得成功的风险 市场风险量化模型 技术风险 产品开发阶段（原理证明） 市场接受（转入实践） 优越地位 技术风险构成要素 技术问题风险： 与新技术或正在出现的技术相关的各种技术问题。 能否充分解决剩下的所有技术问题。 传播技术所需要的技术能力和互补技术的可获得性 是否具备商业化过程所必需的能力和补充技术。 性能指标可实现与否 能否达到技术性能指标要求。 技术风险量化模型 风险评价 市场风险=1-（P1*P2*P3） 技术风险=1- （P4*P5*P6） 成功的总概率= P1*P2*P3* P4*P5*P6 人员风险 创始人/CEO 管理团队 资金风险 烧钱率：创业企业每月花钱的数量 计算方法： 财务报表 EBIDTA模型 自由现金流量 投资实施 投资审计 投资监控 投资审计 投资意图的贯彻 投资计划的可行性 投资管理制度化 提高投资效率 投资监控 价值