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中国通货膨胀预期非均衡问题讨论 　　一、引言与相关文献回顾 　　经济新常态下，中国面临的重要宏观经济问题依然是稳定合理通胀水平与保持适度经济增长。但保增长与稳价格二者之间的短期非兼容性，使得人们难以通过经典的菲利普斯曲线找到货币政策的临界点，将通胀预期变量及其非均衡理论的引入使得该问题研究变得别有洞天。通货膨胀预期均衡是指公众的通货膨胀预期要同实际通货膨胀大体保持一致。国外研究表明，公众通货膨胀预期的非均衡异动是现实通货膨胀波动的直接诱因，通货膨胀预期陷阱就是最典型例证。科学地认识和分析中国当前通胀预期非均衡问题，正确引导和管理公众的通胀预期，克服货币政策时间非一致性，稳定通货膨胀是宏观调控的当务之急。 　　国外关于通胀预期非均衡问题的文献较多。Keynes( 1936) 最早提出了预期及不确定性理论，它是预期非均衡性分析的理论先导。Chari et al.( 1998) 、Christiano et al.( 2000) 等相继提出了通货膨胀预期陷阱假说: 公众通货膨胀预期的上升迫使央行提高实际通货膨胀水平，最终使经济落入通胀预期陷阱。该理论明确了研究通胀预期非均衡的重要性及中心内容，并能够合理地解释20 世纪六七十年代美国的滞涨现象。不少文献运用理论模型来研究通胀预期陷阱的多重均衡动力学及影响因素。Morris et al.( 2000) 对多重均衡的理论基础进行重新审视，认为经济主体的预期同多重均衡模型一样具有不确定性，即使是小的不确定性，经济主体也将具有不确定的行为的非均衡性。Armenter( 2008) 提供了一些证据来支持通货膨胀动力学假设，就是在高通胀的1970 年代美国货币政策陷入了预期陷阱，其将多重均衡定义为“预期陷阱”，即货币当局将会被迫去确认私人部门的通胀预期。Armenter et al.( 2006) 用一种可控模型研究相机抉择下的货币政策，在解释美国低增长和高通胀的经济现象时指出，当通货膨胀率在2%附近和超过10%时，所有的模型参数都将落入马尔科夫均衡( 即通胀预期非均衡) 。Christiano et al.( 2000) 则认为，预期陷阱假说有助于解释20 世纪70 年代早期的高通胀，特别是开始于1973 年的物价飞涨，但假说并没有指出何种改革措施可以避免通胀预期自我实现的上升。国外文献还对通胀预期非均衡的成因进行了分析与实证。Kydland et al.( 1977) 的经济政策时间不一致性研究成果为此提供了理论基础。Christiano et al.( 2000) 针对发生于20 世纪70 年代早期的通胀率飞涨，提出预期陷阱假说，即美联储被迫不惜违背稳定物价的承诺，超越公众的通胀预期来制造高通胀，最终导致成本推进型预期非均衡的产生。Arseneau( 2004) 分析了在新凯恩斯学派开放经济模型中，将会以预期陷阱的形式产生多重均衡状态。Albanesi et al.( 2002) 在货币政策灵活的基础上建立一个多重马尔科夫均衡模型，认为通胀预期非均衡是由于政府货币政策时间不一致性所引致。Armenter( 2008) 认为，在通常条件下，货币政策的完全灵活意味着预期陷阱的存在，如果通货膨胀必然带来福利损失，那么货币当局将会被迫掉入去确认公众高的通胀预期的陷阱。货币政策执行过程中，缺乏承诺的福利评估不应只局限于最优政策的时间一致性属性这一方面，即使最优货币政策是时间一致的，它也可能只是众多均衡之一。另外，Christianoet al.( 2000) 认为，工人对工资增加的预期、企业对利润增长的预期也是通货膨胀预期非均衡的动因。Albanesi et al.( 2002) 建立一个标准的货币总体均衡模型，从理论上发现总是存在着预期陷阱，更有趣的是，太阳黑子也有可能带来马尔科夫均衡。 　　西方文献就解决通货膨胀预期非均衡问题提出了一些对策。Benhabib et al.( 2001) 认为，由于产生了多重均衡，规定名义利率为通货膨胀率的增函数将引起不稳定性，未来旨在评估货币政策稳定性的研究，应将名义利率的变化传输供给渠道考虑在内。Basso( 2009) 用微观一般均衡模型分析了政府的有效决策方式，认为委托方式能够解决货币政策时间非一致性的问题。Bergstrom et al.( 2009) 发现多重均衡存在的充分必要条件，提出了在特定效用函数的情况下如何解决多重均衡价格问题的有效方法。国内文献就通胀预期波动的特征以及通胀预期波动的不确定性展开了研究，为中国通胀预期非均衡理论分析奠定了基础。李拉亚( 1991) 指出，通胀预期具有黏性的特征，预期在短期内可能会出现偏差而不会迅速做出改变; 但在长期内预期基本是正确的，不会出现系统偏差，只存在随机误差。肖争艳等( 2004) 将中国