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指数投资正当时It’s time for investing index fund. 概 要 在股市萝卜地里，主动投资基金经理凭萝卜叶大小来选拔个股萝卜，不乏有明星基金经理挖到大萝卜。 概 要 萝卜地在拔了几茬后，剩下的萝卜叶大小区分不明显了，指数投资拖拉机机以其合理的性价比（省钱、规范、快速）在拔萝卜市场里崭露头角。 概 要 海外股市萝卜地里的萝卜被拔了N茬后基本都差不多大了。所以指数投资拖拉机的数量已经赶上主动投资拔萝卜手的数量。 概 要 概 要 指数基金的市场表现 Performance 指数投资正当时 When How 值得拥有：富国天鼎指数基金 Deserved 指数基金的市场表现 Performance 指数基金的市场表现 Performance 数据来源：《中国证券报》2007年10月22日C06版，2008年10月20日C06版 时间段 指数区间 股票型基金平均收益 指数型基金平均收益 2006年10月13日－2007年10月19日 1784.66－5818.06 205.01% 253.73% 2007年10月19日－2008年10月17日 5818.06－1930.65 53.93% 64.47% 牛市中，指数基金优势明显； 熊市中，指数基金由于高仓位，跌幅亦大于其他股票基金。 提示：新发基金或封转开基金，建仓期6个月，可依据市场环境适时调整仓位。 指数基金的市场表现 Performance 2008年11月10日 国务院出台扩大内需十措施 确定4万亿元投资计划 指数基金的市场表现 Performance 数据来源：《中国证券报》2008年11月17日C06版 在突击政策利好刺激下，指数基金短期涨势领跑基金 Recent Case: 2008年11月10日国务院四万亿投资计划出台后一周，上证指数从1747.71涨至1986.44 业内观点：2009年政策牛市 基金类型 一周平均涨幅 股票基金－股票型 9.88% 股票基金－指数型 14.80% 混合基金－偏股型 10.01% 混合基金－平衡型 6.63% 概 要 指数基金的市场表现 Performance 指数投资正当时 When How 值得拥有：富国天鼎指数基金 Deserved 指数基金：买入中国经济成长 A股跌幅已经73%，接近历史最大跌幅！ 估值处于历史最低！ A股的极端跌幅和极端估值 中证红利（000922） 历史最低PE：8.54 历史最低PB：1.32 73% 对应上证指数1700点 PE：8.56 PB：1.32 面对极端市场，传统研究方法失效！ 宏观： 历史无数次证明，在把握经济趋势的拐点方面，包括中央银行家在内，基本上是无能为力的。2007年格林斯潘的传记《动荡的年代》中说到：它们永远不会发展到足以威胁整体经济健康的规模。实际情况是，大约两个季度以后，次贷危机爆发。 估值：牛市和熊市中，总是能够通过估植方法找到与趋势一致的证据； 结论： 面对极端市场，投资者往往是受情绪影响先有结论，然后用这些方法来粉饰自己的结论。这些方法本质上都属于顺周期的研究方法。 我们只能从历史中寻找答案！ 从哪里寻找答案？ 我们只能从历史中寻找答案！ 从哪里寻找答案？ 经济会崩溃吗？不会，这是经济十年轮回 与98-99年比较： 同样处于经济下滑中； 同样通货膨胀高位回落，面临紧缩压力； 同样处于降息周期中，一年定期存款利率从10%左右降到2.25%； 同样有金融危机，亚洲金融风暴； 同样A股熊市债券牛市； 不同在于：次贷危机比亚洲金融危机更强烈，同时中国对出口依赖性更强。因此我们这次受金融危机的冲击也就更大。 与88-89年比较： GDP增长率：11.3%, 4.1% CPI增长： 18.8%, 18% 经济会崩溃吗？不会，有财政政策强力支撑 有能力： 国债规模4.8万亿，占GDP比重不超过20%；而美国70%，日本150%。将国债占GDP比例增加到40％，即可增加约5万亿的财政资金； 政府掌控更多的财政资源，财政收入与GDP 之比从1998 年的11%上升到了2007 年的22%。 有决心：宏观政策核心任务保持经济增速； 有经验：97-98年的经验； 投资 鼓励买房：税费，买房入户、退税； 降低企业增值税率，规模1200亿，相当于GDP的0.4%； 家电下乡计划，直接投资60亿元，间接拉动600亿元； 电网建设；城市污水处理系统建设； 铁路、公路和机场建设； 消费 加大对农民和城市低收入人群的补贴； 提高个人所得税起征点； 经济会崩溃吗？快速下滑到缓慢减弱 09年处于8%-8.5% 美国股市十月走稳 市场的乐观因素：最恶劣时期已经结束 市场的乐观因素