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企业跨国投资的政治风险研究 摘 要 后金融危机时代，中国企业的对外投资也正处于一个新的发展阶段。在拥有广泛发展前景的同时也面临着巨大的政治风险，由于政治风险影响力大、辐射面广、破坏力强，已严重影响我国海外投资的安全和利益。同时也影响着我国的经济发展和国家安全。然而我国企业海外投资无论从历史还是经验看，往往对政治风险认识不足，也缺乏防范工具和防范策略。因此，中国企业对外投资如何对东道国政治风险进行界定，分析和评估，显得愈加重要和迫切。虽然国内学者已就政治风险分析评估做了大量研究，但主要以定性分析为主。本文盘点了我国企业遭遇的政治风险种类，并通过引入理论模型对东道国的政治风险进行量化分析，有助于我国企业对世界各国政治风险的量化评估、在此基础上结合趋势分析法充分反映现代政治风险的特性，有效预测东道国政治风险。 关键词 跨国投资 政治风险 量化分析 一、引言 对政治风险的研究始于20世纪60-70年代，首先兴起于西方资本主义国家早期的政治风险是指一个国家的政治决策或事件将以某种方式影响商业气候，导致投资者赚不到预期那么多的钱、甚至损失金钱，或者是指某一国际项目或企业的设定经营结果 (收入、利润、市场份额、经营的连续性等)可能出现源于东道国政治、政策、外汇制度的不稳定性的非市场不确定变化。 随着时代的变迁、世界经济一体化和金融全球化进程的发展，政治风险的定义、内涵、种类在变化，其发生的根源也更加富有时代特征。 世界银行跨国投资担保机构MIGA、Multinational Investment Guarantee Agency）于2009年指出：广义地说，政治风险是指跨国企业经营因东道国或母国的政治力量或事件，或因国际环境变化，而中断的可能性。MIGA2009年对全球300家跨国公司的一项调查显示，限制跨国公司向新兴市场投资的主要约束条件中，排在首位的就是政治风险，且未来三年其重要性将持续上升 、见图1）。 2009年2010年到2012年 图1 限制向新兴市场投资的主要约束条件 注：由于可以多选，受访者百分比累加可超过100。。 资料来源：MIGA—E10 2009政治风险调研报告 政治风险是指由于各种政治力量的利益博弈而使跨国企业在东道国的投资遭受某种不利结果的可能性。其中，政治力量不仅包括东道国国内的政治团体、政治势力，也包括第三国甚至国际的政治压力，以及国际组织的影响；不仅包括政府等国家行为，也包括个人敌对、恐怖活动等社会及个体行为。企业在东道国的投资一般指投资者为取得国外企业经营管理上的有效控制权而输出资本、设备、技术和管理等有形和无形资产的经济行为。不利结果不仅包括财务损失，也包括人员安全、商誉、市场等的损失。 那么，现实社会里存在着什么样的政治风险——从宏观到微观，从社会革命、地缘政治冲突和恐怖主义到监管政策以及国有化？我们如何识别这些风险？我们应该如何了解我们会在哪里遭遇这些风险？如何应对这些风险？ 二、中国企业对外投资面临政治风险的主要表现 经济全球化和金融一体化为我国对外投资创造了条件和机会的同时，也带来重大的挑战；近年来，东南亚、俄罗斯、拉丁美洲、非洲和中东的政治危机，加大了我国企业对外投资从事跨国经营的政治障碍；2008年金融危机以来全球经济陷入衰退、西方发达国家遭受重创、欧洲主权债务危机不断发展，这些都引发了严重的经济、政治和社会的不稳 定，为我国企业对外投资带来了巨大的政治风险。 事实上，政治风险已经成为中国企业海外投资过程中最大、最不可测、最不可控的风险。具体来看，主要有以下几种： （一）没收、征用和国有化 东道国政府无偿或以很小代价占有外国企业的财产，或通过制定一系列的法令逐步将外国企业收归本国控制。当前，许多国家直接采用上述做法的政治风险已大大减少，但间接的蚕食式征用风险相对增多。通常做法是，东道国政府以种种措施使外国投资者作为股东的权利受到很大程度的制约或实际上被取消，从而构成事实上的征用。如2006年中石油在委内瑞拉遭遇的石油合作开采变更为合资企业并由委内瑞拉石油公司控股。 （二）腐败和政府效能低下 由于东道国法律制度的不完善而导致的政府官员的贪污腐败或不作为，从而造成企业成本上升所带来的损失。这类风险属于隐性风险，然而不加控制将大大影响企业正常运作。 (三)政府违约 政府违约是指东道国政府违反部分或全部协议条件，导致跨国企业无法按原合同或协议继续执行相关投资约定，并导致跨国企业重大经营损失。2011年9月底缅甸政府宣布搁置中电投公司密松电站项目就属于政府违约。 （四）歧视性干预—政策变动风险 包括税收歧视、政策歧视、立法歧视。东道国由于产业结构调整，或为适应经济全球化和让本国经济健康发展，或者为保护本国企业或产业目的，东道国政府可以通过立法或行政命令改变原有政策，甚至要求外资企业多交税或者不