2012第2章财务管理的价值观念.ppt

第二部分 财务管理的价值观念 第2章 财务管理的价值观念 2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 这是财务管理中的两条红线，做各种决策时必须考虑时间价值和风险。 2.3 证券估计（证券投资管理） 2.1 货币时间价值 一、什么是货币时间价值 资金（货币）时间价值定义 如何理解货币时间价值 货币时间价值的应用范围 二、货币时间价值的计算 一次性收付款的终值、现值计算 分次等期等额收付款（年金）终值、现值的计算 什么是资金时间价值 定义：是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，又称为货币的时间价值。 表现形式： （1）相对数：即利率，在不考虑风险和通货膨胀情况下，社会平均资金利润率可代表货币时间价值； （2）绝对数：即利息，是指使用资金的机会成本或假计成本。 通常应用广泛的是相对数：利息率、贴现率。 如何理解： 1、现在的一元现金比将来的一元现金经济价值更大，此谓客观存在：1)现在的1元可用于投资，获取利息切无损于其价值；2)现在的1元可用于消费；3)现有的现金可为预料不到的支出作准备；4)有通货膨胀存在，现在的1元比将来的1元有更大的购买力。 2、接受了货币时间价值观念，并将其贯彻到实务中如“早收晚付”、“长期投、融资决策”等，有意义 3、早收晚付产生矛盾，解决办法早收就少收、晚付就多付，数量？计量货币时间价值。 4、不同时期货币的现金不能简单相加，要明确时间参数，在统一的时间下比较和运算。 5、货币的时间价值采用复利的计算方法。 货币时间价值计算—复利终值和现值 复利终值：s=p·(1+i)n 第一年末：s=p+p·i 第二年末：s=(p+p·i)+(p+p·i) ·i=p· (1+i)+p·(1+i) ·i=p(1+i)2 第三年末：s=p(1+i)2+p(1+i)2·i=p(1+i)3……. 复利终值计算公式中，(1+i )n被称为复利终值系数，指一元的复利终值，用符号表示为(s/p,i,n),可查教材后面的附表1得到已知利率i，期数n的复利终值系数。 根据该公式，我们不但可以计算终值，还可以计算为达到某个终值的利率和时间。例题及应用：见教材。 复利现值：根据复利终值：s=p·(1+i)n可以推出 p=s·(1+i)-n，其中 (1+i)-n被称为复利现值系数，指一元的复利现值，用符号表示为(p/s,i,n),可查教材后面的附表2得到已知利率i，期数n的复利现值系数。例题见教材。 复利息：本金p的n期复利息是复利终值和复利现值之差。I=s-p 名义利率与实际利率 当利息在一年之内要复利几次时，给出的年利率为名义利率；而实际得到的利息要高于按名义利率计算的利息，实际利率也就高于名义利率。两者之间的关系是： 1+i=(1+r/M)M,其中r为名义利率，M为每年复利次数，i为实际利率。例题见教材 插值法：已知a、b、c,abc,对应值分别为A、B、C，A、C已知，解方程求B。 货币时间价值计算—年金终值和现值 年金定义和种类： 年金是指等额、定期的系列收支。例如分期付款赊购（买房、买车等）、分期偿还贷款（按揭买房、企业贷款等）、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的收入等等。 年金按收付的时间分为：普通（后付）年金、预付（先付）年金、递延年金和永续年金。 各种年金简单比较图示 普通年金 预付年金 递延年金 永续年金 普通年金 普通年金终值：是指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。 设每年的支付金额为A，利率为i，期数为n，则按复利计算的普通年金终值S为： s＝A＋A(1＋i)＋A(l＋i)2＋…＋A(l＋i)(n-1)等式两边同乘（l＋i）： (1＋i)s＝A(1＋i)＋A(l＋i)2＋A(l＋i)3＋··＋A(l＋i)n上述两式相减： （l＋i）s-s＝A(l＋i)n－A S=A·[(1+i)n-1]/ｉ,其中 [(1+i)n-1]/i是一元年金的年金终值系数，表示为（S/A, i,n),教材附表3。 普通年金终值和现值计算图示 普通年金现值：是指为在每期期未取得相等金额的款项，现在需要投入的金额 ，使每次支付额的复利现值之和。 P=A(l＋i)-1＋A(1＋)-2＋…＋A(l＋i)-n 等式两边同乘（l＋i）： P(1＋i)＝A＋A(I＋i)-1＋…＋A(l＋i)-(n-1) 后式减前式得： P（1＋i）－P＝A－A(1＋i)-n P·i＝A[1-(1+i)-n] P= A[1-(1+i)-n]/i 偿债基金和投资回收 偿债基金：是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。计算是：已知年金终值求年金，利用年金终值计算公式计算，年金终值系数的倒数为偿债基金系数。 投资回收：是指为收回现有投资每年应收回的年金数额。计算是：已知年金现值求年