财务管理期末报告题目台湾金融业公司治理机制与并购财富.pptVIP

財務管理期末報告題目：台灣金融業公司治理機制與併購財富效果之關聯性 　　　指導教授：楊雪蘭　教授 　　 　研 究 生：錢玟伶　M9970110 目錄 一、簡介 二、研究方法 三、實證分析 四、錯誤 五、建議 一、簡介 本實證研究採二階段分析法進行；首先，依標準之事件研究法（Event Study），採市場模型(Market Model)估計發生併購之金融機構所具之財富效果；其次，採用多元迴歸分析法，剖析公司治理機制與金融機構間併購行為所生財富效果之關聯性。 一、簡介－研究目的 檢視國內金融機構併購是否具有顯著異常報酬，更進一步分析及探索我國金融機構公司治理機制與銀行間併購行為所產生之財富效果間之關聯性。 二、研究方法－資料來源與樣本選取 資料來源： 　本研究取自即時報紙標題索引資庫、台灣經濟新報財經資料庫(TEJ)及公開資訊觀測站。 樣本選取： 　實證研究以1998 年1月至2005年12月之銀行併購宣告事件為研究樣本，採用之銀行併購樣本總共25家。 二、研究方法－我國企業代表案例 二、研究方法－我國企業代表案例 二、研究方法－我國企業代表案例 二、研究方法－變數說明與定義 以累計異常報酬率(Cumulative abnormal return，CAR)做依變數，對內部人持股、大股東持股比率、法人機構（銀行及基金）持股、外部董監事比率、董監事超額補償酬勞等五項公司監理機制等測試變數及負債政策、公司規模等項控制變數作迴歸分析探討各監理機制與銀行管理效率之關聯性。 三、實證分析－樣本分佈年度 三、實證分析－變數敘數統計表 三、實證分析－各變數間之相關係數 CAR(-2,+2)與經理人持股比率(ρ=-0.08)、機構法人持股比率(ρ=-0.3)、董監超額補償(ρ=-0.08)、負債比率(ρ=-0.19)成負相關，但僅機構持股比率具α=10%顯著水準，表示機構法人在銀行合併後其持主併公司股票的期間越長，則累積報酬率越低。 而CAR(-2,+2)與外部董事比率(ρ=0.32)、資產總額(ρ=0.33)成正相關，兩者都具α=5%顯著水準，表示主併銀行的外部董事比率越高、規模越大，則累積異常報酬越高。 三、實證分析－主併銀行併購前後(-15，+15) 平均異常報酬(AR)-OLS 本研究採用國內銀行併購樣本合計25 家，以事件宣告前15日(-15)及事件宣告後第15日(+15)合計31日作為併購事件之事件期。 其平均異常報酬率，據檢定結果顯示，宣告當天有正的異常報酬，但不顯著。而於宣告日後1、2 日具有-0.4831%、-0.3693%之顯著平均異常報酬率，此結果顯示在事件日後主併銀行有負的異常報酬，表示市場參與者對於國內銀行併購事件，皆抱持負面態度。 三、實證分析－主併銀行併購前後(-15，+15) 平均異常報酬(AR)-OLS 三、實證分析－主併銀行併購前後(-15，+15)平均異常報酬(AR)-GARCH 平均異常報酬率，據檢定結果顯示，宣告當天有正的異常報酬0.0025%，但不顯著。而於宣告日後1 日具有-0.6745%之顯著平均異常報酬率，此結果顯示在事件日後主併銀行有負的異常報酬。 不管在OLS 和GARCH 模型下，在銀行宣告併購後，其宣告日當天都有正的報酬，但都不顯著，宣告日後的一日都有顯著負的報酬，表示投資者對於國內主併銀行併購事件，皆抱持負面態度。 三、實證分析－主併銀行併購前後(-15，+15)平均異常報酬(AR)-GARCH 三、實證分析－國內併購事件窗口之累積平均異常報酬檢定表-OLS 本部份之實證研究，除傳統上常用之(-1,0)累積異常報酬外，為求周延並進一步加以觀察(-15,+15)、(-5,+5)、(-4,+4)、(-2,+2)、(-1,+1)、(-5,0)、(-2,0)、(-1,0)、(0,+1)、(0,+2)、(0,+5)等事件窗口之累積異常報酬。(-1,0)之累積異常報酬為0.0208%，惟未具有統計上之顯著性，而(-15,15)之累積異常報酬率為-2.2475%，具α=10%顯著水準。另外，事件窗口(-5,+5)、(-4,+4)、(-2,+2)、(0,+2)、(0,+5)，其各別累積異常報酬率為-1.2446%、-1.2143%、-0.7986%、-0.7614%、-1.3385%都具顯著負的累積異常報酬率。表示對於國內銀行併購之事件，主併公司具有負向之財富效果。 三、實證分析－國內併購事件窗口之累積平均異常報酬檢定表-GARCH 本部份之實證研究，除傳統上常用之(-1,0)累積異常報酬外，為求周延並進一步加以觀察(-15,+15)、(-5,+5)、(-4,+4)、(-2,+2)、(-1,+1)、(-5,0)、(-2,0)、(-1,0)、(0,+1)、(0,+2)、(0,+5)等事件