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基于Monte Carlo模拟的巨灾风险债券定价研究 　　摘 要：近年来各类灾害统计数据显示我国已成为世界上受洪涝灾害影响最为严重的国家之一。如何在有效防范洪涝灾害的基础上对其所造成的损失进行最大限度最为有效的弥补也成为各界关注的主要问题。在对现行巨灾风险管理工具进行不断尝试的过程中，巨灾风险债券因其投资风险相对较低、投资收益相对高的特性，成为了目前衔接保险市场与资本市场最为有效的巨灾风险管理工具之一。基于此，本文一方面试图探索巨灾风险债券作为一种新型巨灾风险管理工具在我国开展的必要性及可行性；另一方面通过对我国洪涝灾害损失数据进行分析，并试图运用非寿险精算原理及资本资产定价模型对我国洪水巨灾风险债券定价研究进行初步探索。 　　关键词：巨灾风险债券定价；Monte Carlo模拟；洪水巨灾风险债券 　　中图分类号：F842.6文献标识码：A文章编号：1003-5192（2016）02-0050-06doi：10.11847/fj.35.2.50 　　Abstract：Data in recent years consistently shows that China is one of the countries with most serious natural disasters by flood. Therefore， how to cover the flood loss effectively based on the precaution of the flood disaster becomes an issue concerned by the world. During the test of all kinds of catastrophe risk management tools， catastrophe risk bonds becomes one of the most effective tools of bridging the equity market and insurance market because of its low risk in investment and high return. This article aims to investigate to the feasibility of catastrophe risk bonds in China and make a preliminary investigation of the pricing of flood catastrophe risk bonds based on the non-life actuarial principles and the capital asset pricing model. 　　Key words：catastrophe bonds pricing； Monte Carlo simulation； flooding catastrophe bonds 　　1 引言 　　近年来，随着地震、洪水、海啸等自然灾害的频发，世界性的灾难日益严峻，其所造成的直接经济损失和遇难人数也在不断剧增。根据瑞士再保险2015年必威体育精装版一期研究报告显示，无论是从自然灾害还是人为灾害的角度，全球巨灾的发生次数、造成的遇难人数以及所造成的保险损失都呈上升趋势，其中遇难人数以及所造成的保险损失更是居高不下。我国作为一个领土广阔、地势复杂多变的国家，遭受自然灾害风险的几率及相应损失也会大得多。现阶段，我国巨灾风险分散机制的构建均是在政府主导下，保险公司与再保险公司共同参与，而庞大的巨灾损失，使得保险公司无力继续承保巨灾保险及再保险，只能通过政府财政救济手段来分散巨灾风险。但仅通过政府救济来分散巨灾风险显得过于单一，且相对于巨灾风险所造成的巨大损失，政府财政救济金明显不足以弥补。因此，在政府对于巨灾风险损失进行直接补偿的同时，需要有其他的巨灾风险分散方式与其并行。对于巨灾风险基金而言，因其具有庞大资金基础，若能顺利开展亦能有效分散一部分巨灾风险。但我国的巨灾风险基金目前还处于起步阶段，从设立、运行到监管均较为复杂，且需要一个较长的周期。因此，亟需在传统型巨灾风险管理工具基础之上，寻找一种新型的能够提供巨灾资金支持的巨灾风险管理工具以应对巨灾事件所造成的损失。此时，巨灾风险证券化作为一种新型的巨灾风险管理模式开始出现，其通过将保险市场与资本市场进行有机结合达到资本市场向保险市场提供强有力资金支持，保险市场则向资本市场提供更高的投资收益的目的。这一新型的巨灾风险管理模式，一方面解决了传统巨灾风险管理工具巨灾保险、巨灾再保险等所无法解决的资金问题，另一方面也增加了资本市场的流动性，开始逐渐被推