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厚扬投资：成功的并购需要专业和坚持 　　PE界新起之秀厚扬投资，将着力发展并购业务，为了实现弯道超车，公司定了“一个核心；两个抓手；三个生态圈；四个垂直行业；五大协同板块”规划 　　一年多时间内，完成两期基金的募集和数起并购交易，得益于专业和坚持，初出茅庐的厚扬投资在PE界开始崭露头角。用董事长何超的话说是“扬帆起航”了。 　　对于完整经历九鼎投资创业过程的何超来说，这一年累并快乐着。作为厚扬投资的创始合伙人，选择从当时如日中天的九鼎投资出来另起炉灶，前后仅用了一两个月的时间。对此，何超用“年轻不可辜负”给出了自己的注释。在九鼎投资的工作经历给何超带来的不仅是财务和经验上的收获，更重要的是加深了他对行业和资源的理解。 　　“PE发展到现在这个阶段，找人已经比找钱更重要了。”何超如是说。 　　除了几个从九鼎一起出来的弟兄，出生于80年代初的何超还请来了时任摩根士丹利的华鑫证券副总裁、主管投行业务的周俊来担任厚扬投资的CEO。60后的周俊很快成为团队的定海神针，何超对这个“老中青”互补的团队非常满意――尽管“老周”对这个评价不太服气。作为中国第一批投行从业人员，周俊曾在海通、平安、小摩、大摩等国内外多家知名机构主管过投行业务，20多年的市场阅历给厚扬投资赋予了深厚底蕴，确实令整个公司的架构和业务模式都更加沉稳清晰。目前，厚扬投资已确定并购作为公司的主要业务发展方向。“多年的投行经验让我对市场的理解相对更加深刻，选择进入厚扬投资，也是看重整个团队的专业背景和创业精神。”在接受记者采访时，周俊如此表示。 　　除了何超和周俊在战略资源上的积累，其他业务层面的合伙人也都各有来头：负责风控的刘贵进出身CPA，在九鼎时就干了很多年风控；医药部的李国兴来自天士力，专业能力极为突出；消费部的单世强也在联合利华有过深刻历练；还有一个咨询团队，十几年来专注服务国内的上市公司，积累的客户有三四百家……这些经历背后，能够撬动的巨大资源正是厚扬区别于其他PE的独特之处。 　　聚焦并购 　　在何超看来，如果将投资业务比作皇冠，那么，并购就是皇冠上一颗最耀眼的明珠。随着产业升级和经济新常态，近年来，国内并购事件和交易规模均呈现快速增长的态势，这也为厚扬投资打开了新的市场空间。今年上半年，尽管证监会等监管层对并购审核趋严、跨界并购审批收紧，但并购市场整体依旧延续了快速增长的态势。 　　据清科集团旗下私募通统计，2016年上半年中国并购市场共完成交易1645起，同比提高25.7%，环比上升18.9%；披露金额的并购案例总计1182起，共涉及交易金额7836.87亿元，同比上升76.9%。 　　对于PE机构来说，选择进入并购领域并非一时心血来潮。近年来，随着IPO发行节奏的放缓，大量排队企业积压形成了“堰塞湖”。而注册制、战略新兴板的停摆更加剧了这一现象，使得过往主流的Pre-IPO投资模式在周期上变得十分漫长，而新股发行定价制度的变化也让投资收益难言丰厚，套利空间日益缩减。因此从年化收益测算上看，Pre-IPO模式对PE机构的诱惑力越来越小。 　　但在国内市场上，PE投资的退出渠道毕竟还是有限，除了到A股二级市场套现，几乎很难有其他更好的方式。新三板市场虽然发展很快，但目前来看还面临流动性不足的问题，所以在这种情况下，并购自然成为最优的选择。 　　为了抓住并购市场火爆带来的机遇，何超将厚扬投资围绕核心并购业务总结了五个关键点，这五个关键点便是：“一个核心；两个抓手；三个生态圈；四个垂直行业；五大协同板块”。 　　一个核心，当然就是以并购为核心；两个抓手，一个是上市公司，一个是资产端，依托咨询业务积累的数百家上市公司客户，以及过往投资经历所接触的大量标的资产，这中间会产生大量的撮合交易及配套投资机会；三个生态圈，包含产业联盟，中介机构和PE机构的生态圈，厚扬的观点认为整个市场是开放的，虽然有竞争，但更多的投资收益是建立在共享和合作的基础之上，因此公司重视打造生态圈；四个垂直行业包括：大健康、大消费、先进制造、TMT，这都是厚扬具备优势资源的领域，“看不懂的不投”，是厚扬恪守的原则；五大互补协调的板块，融、投、管、退、咨询，在传统的PE工作流程之外，增加了咨询服务的内容，这能够加强用户黏性，也会提高投资的附加值。 　　对于目前的市场现状，周俊认为，尽管并购市场上不乏国际大牌PE、VC，但在国内市场上，大家基本上还是处在同一起跑线上，像厚扬投资这样的新创公司完全有弯道超车的机会。 　　其中，基于并购的生态圈的作用不可小觑。 　　打造并购生态圈 　　作为企业并购业务的参与方之一，厚扬投资在并购中的作用主要体现在两个方面：一是寻找合适的并购对象；二是作为买方（卖方）顾问撮合并购交易。要想参与具体的并购业务，就必须要获取并购项目信息，