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【投资策略报告】 鸡蛋：反弹动力逐渐衰竭 华联期货一队 【投资策略安排】 投资标的：大连商品交易所鸡蛋：JD1601合约 投资周期：2015年11月上旬至11月底 投资资金：人民币10，000，000元整 【投资机会分析】 一.物价因素对鸡蛋价格的影响 国家统计局11月13日发布数据，10月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.3%，涨幅比上月下降0.3个百分点。其中，全国食品价格同比上涨，影响上涨约个百分点据测算，在10月份1.3%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.2个百分点，新涨价因素为1.1个百分点。从更能反映价格变动必威体育精装版情况的环比数据看，10月份食品价格环比下降1.0%，影响居民消费价格总水平下降约0.34个百分点。其中，蛋价下降6.9%，影响居民消费价格总水平下降约0.06个百分点；鲜菜价格下降5.6%，影响居民消费价格总水平下降约0.18个百分点；肉禽及其制品价格下降0.9%，影响居民消费价格总水平下降约0.07个百分点；水产品价格下降0.8%，影响居民消费价格总水平下降约0.02个百分点；鲜果价格下降0.5%，影响居民消费价格总水平下降约0.01个百分点。 根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，9月全国蛋鸡总存栏量为14.75亿只，较8月增加2.58%，同比增加7.72%。其中，在 从蛋鸡存栏量历年对比图中发现(图二），今年蛋鸡存栏量仍并不低，正在稳步增长，有点类似2011年的情况。因此未来鸡蛋供应量将稳步增加。 　　雏鸡需要5个月左右的时间才可以进入产蛋期。 　　　图育雏蛋鸡补栏量 　　 资料来源：芝华数据 　　图后备蛋鸡存栏量历年对比 一些气象学家预测，今年北半球或将迎来一个近年来罕见的大暖冬，类似于过去1982年和1997年时同样由厄尔尼诺带来的温暖的冬天。蛋鸡的产蛋率，必将加剧供给的局面。蛋鸡苗价格已经3.09元/羽。 图六 2015下半年豆粕期货价格走势 从玉米价格走势来看，价格在10月份之前的大幅下跌是近几年来所罕见的，对降低蛋鸡养殖成本无疑起到了决定性的作用（图七）。但10月后，随着国家在东北临储玉米收购政策的启动，玉米价格开始止跌上涨，幅度还不小。不过从国家储存的玉米数量方面考虑，今年国家实在是无力再大量高价收购玉米了。只要价格上涨到国储收购价2000元/吨，多头将没有理由再拉升玉米价格，否则卖出套保盘将会蜂拥而入。目前玉米1601合约价格已经在1950元/吨上方，这预示着玉米价格上升空间已经十分有限，未来价格保持平稳或由升转跌的可能性很大。 窗体底端 总体来看，，从而价格。 图八 全国鸡蛋主产区价格走势 尽管从历史走势来看，一般在春节前1个月，鸡蛋会有阶段性上涨行情，但明年2月上旬才是春节，目前距离春节备货还谈之过早。 窗体底端 猪肉 图九 全国大中城市猪肉价格出厂价 五.技术面分析 从目前持仓来看，无论是JD1601还是JD1605合约，前10名主力空头阵营持仓明显超出多头主力阵营一截，且持仓分布更为均匀，尤其是JD1605合约上的看空主力实力更强一些。（图十、图十一）。 表一 JD1601成交持仓排名 表二 JD1605成交持仓排名 从JD1601的日K线图表指标来看，目前期价已经反弹到了60日均线附近，处于BOLL通道的上沿，3800附近有较强压力（图十二）。上升小5浪明显。结合波浪理论第5浪至少应与第1浪等长或为第1浪的1.618倍的特点，测量出本轮行情上涨的目标应该在：(3684—3624)×1.618+3720=3817处。即3800以上可考虑逢高建空仓的策略。但考虑到20日均线处于3700附近，因此暂把下跌第一目标定在3700较为稳妥。 图十二 JD1601日K线图 结论： 鉴于上述分析可以得出以下结论： 1.物价因素对鸡蛋价格的影响较大。CPI与鸡蛋价格指数二者具有一定的正相关性。国10月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.3%，涨幅比上月下降0.3个百分点。其中，全国食品价格同比上涨1.9%，影响CPI上涨约0.65个百分点，是近几个月来涨幅最小的一次。蛋价下降了13.8%。预计11月份物价仍将保持低位趋降态势，不存在通胀压力。这对鸡蛋的消费无疑起到消极影响。由此判断支持鸡蛋期价持续上涨的大环境因素并不存在。 2.鸡蛋供给方面：9月全国蛋鸡总存栏量为14.75亿只，较8月增加2.58%，同比增加7.72%。其中，在产蛋鸡存栏量为12.7亿只，较8月增加5.97