投资方案的比较和选择_课件.pptVIP

第五章 投资方案的比较和选择 学习要点： （1）掌握项目方案之间的相互关系； （2）掌握互斥型方案、独立型方案的经济比较与选优方法； （3）了解资金约束条件下的互斥型方案组合的形成或项目排序。 第一节 投资方案的相互关系 （二）效率指标排序法 1．效率指标 （1）内部收益率IRR （2）净现值率 NPVR＝NPV/ PVI PVI 为投资现值 2．步骤 ①计算各方案的内部收益率； ②按收益率的大小从大到小排序； ③以资源效率为纵坐标，资源为横坐标，按从大到小的顺序将各方案的内部收益率绘制成资金—效率直方图； ④计算资金成本，从小到大绘入同一直方图； ⑤找出由左到右减少的资源效率曲线与从左到右增大的资源成本曲线交点，该交点左边的方案即为入选方案。 例：有6个独立方案（如下表），其寿命期均为6年。投资100万元时，其贷款利率为10%，以后每增加投资100万元利率增加4个百分点。试作方案选择。 第四节 混合方案的比较与选择 一、混合方案的选择原则 混合方案中的独立方案只要有足够的资源就可以任意选取，但每个独立方案中的互斥方案则只能选其中的一个。 二、选择方法 （一）组合成互斥方案法 1．原理（同独立方案） （1）将各独立的方案组成可能的方案组合，但每个独立方案中的互斥方案，则只能选其中之一； （2）将不大于资源供应量的各方案组合，按其初始投资的大小从小到大排列； （3）按互斥方案的比较与选择方法选出在有限资源条件下的最优方案。 例：某房地产开发商有三个小地块要开发。假如有建住宅、建写字楼及商场三种方案可供选择，三个地块可以同时开发，其资金需要量及收益如下表。如果基准收益率为10%，资金只有4000万元，将如何决策？ 由于资源限额是4000万元，所以只要找出总投资不大于4000万元的方案组合，然后比较这些组合的净现值即可。 （1）构筑互斥方案（每个组合只能从A、B、C各地块中最多选一种建设方式）。 A1+B1+C1 投资之和：3000 年净收益之和： 800 A1+B2+C1 投资之和：4000 年净收益之和： 1150 构筑的互斥方案如下表： （2）计算净现值 当一组方案中有相同的投资方案时，收益大的方案必然是最好的方案，因此，只要在以上新构筑的每一组相同投资的方案中，找出年收益最大的方案进行净现值计算即可。 NPV=年收益/i0 – 总投资 （3）进行方案选择 对于互斥方案而言，净现值最大的方案即为最优方案。 （二）效率指标排序法 先对各个独立方案中的互斥方案构筑新的增额投资方案，计算出相应的增额投资内部收益率，然后将增额投资--收益方案，按效率指标排序法进行择优。 A1-A0 投资：1000，收益：300， IRRA1-A0 =30% A2-A1 投资：1000，收益：170， IRRA2-A1 =17% A3-A2 投资：1000，收益：80， IRRA3-A2 =8% B1-B0 投资：1000，收益：50， IRRB1-B0 =5% B2-B0 投资：1000，收益：400， IRRB2-B0 =20% B3-B2 投资：1000，收益：70， IRRB3-B2 =7% C1-C0 投资：1000，收益：450， IRRC1-C0 =45% C2-C1 投资：1000，收益：150， IRRC2-C1 =15% C3-C2 投资：1000，收益：100， IRRC3-C2 =10% * * 一、方案的相关性 如果一个有确定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝直接影响到另一个按一定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝，这两个方案就是经济相关的。 影响方案相关性的因素： （1）资源（资金）的有限性 是指方案所需要的资源受到供应量的限制，换言之，就是资源的供应是有限的。方案的选择就是要在给定的资源供应量下选出最佳的方案或方案组。 使问题复杂化----方案间的关系复杂。 （2）项目的不可分性 一个完整的技术方案作为一项资产，决策时总是完整地被接受或是拒绝，不可能将一个完整的技术方案分成若干个部分来执行和实施。 有些情况下，一个项目由若干个相互关联的子项目组成，如果每个子项目的费用和效益相互独立，那么该项目就具有可分性，每个子项目应被视为一个单独项目。 二、方案之间的关系 1．独立方案 指互不影响、互不干涉的一组方案，即接受或放弃其中某个或多个方案，并不影响其它方案的取舍。换句话说，只要投资者在资金