--总风险与总杠杆 主讲：陈菊花.pptVIP

1-* 1-* ——总风险与总杠杆 主讲:陈菊花 财务管理 第三章 筹资决策与管理 第三节 经营风险、财务风险与杠杆原理 第一节 企业筹资概述 第二节 资本成本 第四节* 资本结构 第五节 股利政策 ◆一、经营风险与经营杠杆系数（A） ◆二、财务风险与财务杠杆系数（A） ◆三、总风险与总杠杆（A） 第三章 筹资决策与管理 第三节 经营风险、财务风险与杠杆原理 前面已经介绍，经营杠杆是通过销售量或销售额来影响息税前盈余；而财务杠杆是通过息税前盈余来影响每股盈余。如果两种杠杆共同起作用，那么销售量或销售额稍有变动就会使每股盈余产生较大的变动，企业的风险也就会更高。通常将这两种杠杆的连锁作用称为总杠杆作用。总杠杆作用的大小用总杠杆系数来表示，反映每股盈余的变动率相对于销售量或销售额变动的倍数，其计算公式为： 第三章 筹资决策与管理 第三节 经营风险、财务风险与杠杆原理 ◆三、总风险与总杠杆 其中： —总杠杆系数 —普通股每股盈余变动额 —变动前普通股每股盈余 —销售量变动数 —变动前的销售量 —销售额的变动数 —变动前的销售额 3.16 上述公式通过推导可以变为： 3.17 三、总风险与总杠杆 其中： —总杠杆系数 —产品的销售单价 —产品的单位变动成本 —产品的销售量 —固定成本 —借款利息 事实上3.16式是经营杠杆系数与财务杠杆系数相乘的结果： 三、总风险与总杠杆 【例题8 】例如某企业2012年的有关资料如表： 项目 金额 销售收入 150 固定成本 60 变动成本 50 营业利润（EBIT） 40 利息 12 税前利润 28 所得税（25%） 7 净利润 21 股票股数（万股） 1 每股净利润 21 单位：万元 求该企业的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数。 解： 既然经营风险和财务风险共同作用成为企业风险，那么企业可以通过调整这两种风险来达到一定的目的。 * * * * * * * * * * 1-* 1-* * * * * * * * * * *