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公司债券信用评级报告 宜城市建设投资经营有限公司 2016年公司债券信用评级报告 评级观点 评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 债券信用等级：AA 东方金诚认为，近年来襄阳宜城市经济总量逐年增长， 工业发展较快，已逐步形成农产品加工、精细化工、纺织服 装、建材、机械电子等支柱产业，经济实力较强；宜城市一 般公共预算收入快速增长，同时得到上级政府大力支持，财 政实力较强；宜城市建设投资经营有限公司（简称“宜城建 投”或“公司”）是宜城市最重要的基础设施建设和土地开 发整理主体，主营业务具有较强的区域专营性；公司在资产 注入和财政补贴等方面得到了地方政府的大力支持。 同时，东方金诚也关注到，宜城市地方财政自给率较低， 对上级财政较为依赖；公司在建及拟建基础设施项目投资规 模较大，未来面临较大的筹资压力；公司流动资产中变现能 力较差的存货占比很大，资产流动性较差；公司利润对政府 财政补贴依赖较大，盈利能力一般。 债券概况 债券发行额：11.80 亿元 债券期限：7 年 偿还方式：每年付息一次、 分期偿还本金 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA，评级展望为稳 定。基于对公司主体信用和本期债券偿付保障的分析和评估， 东方金诚评定本期债券的信用等级为 AA，该级别反映了本期 债券具备很强的偿还保障，本期债券到期不能偿还的风险很 低。 评级时间 2015 年 12 月 14 日 主要数据和指标 项目 资产总额（万元） 2012 年 310599.28 2013 年 403187.94 2014 年 581384.64 444613.03 43725.00 80033.59 23532.30 23567.70 14.54 所有者权益（万元） 全部债务（万元） 231771.67 51550.00 48961.13 12978.64 12981.20 6.58 317217.62 44805.00 79157.70 23202.96 23236.98 18.75 主营业务收入（万元） 利润总额（万元） EBITDA（万元） 营业利润率（%） 净资产收益率（%） 资产负债率（%） 5.32 6.19 4.62 25.38 21.32 23.53 全部债务资本化比率（%） 流动比率（%） 18.19 12.38 8.95 673.50 3.97 485.93 1.93 477.95 1.86 全部债务/EBITDA（倍） EBITDA 利息倍数（倍） EBITDA/本期债券摊还额（倍） 4.57 5.08 4.66 0.55 0.98 1.00 注：表中数据来源于宜城建投 2012 年～2014 年经审计的合并财务报表；本期债券摊 还额为本期债券分期应偿还的本金金额，即 2.36 亿元。 Http:// 1  公司债券信用评级报告 评级结果 优势 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 债券信用等级：AA ( 近年来，襄阳宜城市经济总量逐年增长，工业发展较快， 已逐步形成农产品加工、精细化工、纺织服装、建材、机 械电子等支柱产业，经济实力较强； ( 宜城市一般公共预算收入快速增长，同时得到上级政府大 力支持，财政实力较强； 债券概况 ( 宜城建投是宜城市最重要的基础设施建设和土地开发整理 主体，主营业务具有较强的区域专营性； 债券发行额：11.80 亿元 债券期限：7 年 ( 公司在资产注入和财政补贴等方面得到了地方政府的大力 支持。 偿还方式：每年付息一次、 分期偿还本金 关注 ( 宜城市地方财政自给率较低，对上级财政较为依赖； ( 公司在建及拟建基础设施项目投资规模较大，未来面临较 大的筹资压力； ( 公司流动资产中变现能力较差的存货占比很大，资产流动 性较差； 评级时间 2015 年 12 月 14 日 ( 公司利润对政府财政补贴依赖较大，盈利能力一般。 Http:// 2  公司债券信用评级报告 主体概况 宜城市建设投资经营有限公司（简称“宜城建投”或“公司”）是根据鄂政办 函[2004]41 号文件由宜城市财政局于 2004 年 6 月 16 日投资组建的国有独资公司， 初始注册资本为人民币 5000.00 万元。历经数次增资，截至 2014 年末，公司注册 资本及实收资本均为人民币 10.00 亿元；宜城市财政局持有公司 100.00%的股权， 为公司的实际控制人。 公司是宜城市最重要的基础设施建设及土地开发整理主体，主要从事宜城市内 基础设施建设及土地开发整理等业务。截至 2014 年末，公司拥有 2 家全资子公司 和 1 家控股子公司。 表 1：截至 2014 年末公司子公司情况 单位：万元、% 公司名称 简称 注册资本 5000.00 2000.00 3075.00 持股比例 100.00 是否并表 湖北亨宜房