CIIA最终考试II2014年3月试卷II问题翻译-终稿..docVIP

试卷二 固定收益证券估值与分析 衍生品估值与分析 投资组合管理 问题 最终考试 2014年3月 问题1：固定收益证券估值与分析 （37 分) 你负责构建一个小型养老金资产基金，它由以下3种债券组成： 表1 债券 票息 期限【年】 收益率 价格 修正久期 凸性 企业债 4% 7 3.50% 103.06% 6.04 36 资产担保债券 2% 10 2.50% 95.62% 8.92 73 政府债券 0% 30 1.75% ? ? ? 注：1个基点：0.01%；收益率天数惯例：30/360；一年付一次票息。 资产担保债券：银行发行的由按揭贷款或公共部门贷款的现金流支持的优先级担保债务证券。 你的养老金负债的修正久期是12，凸性是200 。 在设计资产/负债匹配策略之前，你需要回答一些基本问题。 a1) 计算上述表1中没有给出的三个数值?、? 和 ?。 (5 分) a2) 如果表1中政府债券的收益率提高125个基点，使用修正久期和凸性近似计 算政府债券的绝对价格变化。【如果你没有回答问题a1)，请使用以下数值，价格：60%；修正久期：29.5；凸性：900。】 (4 分) a3) 如果表1中政府债券的收益率提高125个基点，只使用修正久期近似计算政府 债券的价格，并进一步和问题a2)的结果进行比较。【如果没有回答问题a2)，则假设问题a2)中政府债券的绝对价格变化是 -18。】 (4 分) 通过对养老金资产和负债的久期和凸性进行匹配设计免疫策略，以保证你的债券组合免受利率变化的影响。 b1)为使你的养老金基金免受利率平行移动的影响，在给定的三种债券中你需要各 投资多少比例？【提示：列出关于债券权重、修正久期和凸性的3个方程。如果没有回答问题a1)，请使用以下数值，价格：60%；修正久期：29.5；凸性：900。】 (12分) b2) 如果仅基于久期设计免疫策略会出现什么问题？【不要求计算，只需要简短说明】 (4 分) 最后，执行了问题b)中的免疫策略之后，组合剩余的风险暴露情况如何？请你按如下要求进行估计。 c1) 相对于只包含企业债券的养老金负债基准，你的免疫债券基金有哪些风险？ 【指出和简要解释关键的风险因子】 (4 分) c2) 可以使用什么工具来对冲问题c1)中提到的养老基金风险暴露？【不要求计算，只需简短说明。】 (4 分) 问题2：固定收益证券估值与分析 / 投资组合管理 （24 分） 通胀挂钩的政府债券是保护该项投资购买力的债券。这种债券提供固定的真实票息。债券的名义票息和名义面值（并且随后偿还的本金）根据相应期间的通胀率来计算，随着通胀率上升/下降而上升/下降。（即：持有此债券不会有和通胀有关的超前/滞后效应）。通货膨胀率用消费者价格指数（CPI）来衡量。 通胀挂钩的债券价格以实际价值（扣除物价因素）报价。其结算价值和现金流随累计通胀而调整。换句话，交易价格是对初始【票面（face）】票息和本金利用真实利率进行贴现达到的真实价格，交易时的CPI指数值（基于发行时间）乘以真实价格得到真正的结算价格（名义价格）。 市场上有一个通胀挂钩的政府债券，它的期限是3年，本金是100，每年支付一次固定的真实票