高管特征薪酬契约与公司绩效基于创业板上市公司的实证研究..docVIP

高管特征、薪酬契约与公司绩效 ——基于我国创业板上市公司的实证研究 基金项目： 作者简介： 高管特征、薪酬契约与公司绩效 ——来自创业板上市公司的经验证据 摘 要：本文以2010-2013年创业板上市公司为样本，从企业层面上实证检验了高管特征和薪酬契约对公司绩效的影响。研究发现：公司绩效与高管的货币薪酬和股权激励均显著正相关，且高管年龄的差异也会影响薪酬契约的激励效率。高管年龄越大，货币薪酬的激励效率越高，而股权激励的效率越低，反之亦然。上述研究结论不仅有助于我们从透彻厘清企业的薪酬激励机制，还能为我国企业优化设计高管薪酬体系提供了一定的证据支持。 关键词：高管特征；薪酬契约；公司绩效；创业板 中图分类号：F275.1，F830.2，F253.7 文献标示码： A 文章编号： Executive Characteristics, Compensation Contract and Corporate Performance —The empirical evidence from the gem listed companies Abstract: Based on the gem listed companies from 2010 to 2013 as sample, we empirically the executive characteristics and compensation contracts impact on corporate performance from the Perspective of the enterprise level. We find that: corporate performance are significantly positively related to the monetary compensation and equity incentive, and the age of executive may also affect the efficiency of compensation contracts. The older the executive, the higher the incentive efficiency of monetary compensation, the lower the incentive efficiency of stock-based incentive compensation, and vice versa. The above research findings not only help us have a comprehensive and in-depth understanding of the salary incentive mechanism, but also provide some evidence support for optimization design of pay incentive system. Key words: Executive Characteristics；Compensation Contract；corporate Value；GEM 1 引言 如何制定合理而高效的薪酬制度一直是学术界和实践者关心的核心问题。但受限于人的“有限理性”、环境的不确定性和企业内部的委托代理冲突，决策者很难设计出最优的薪酬契约。由于高管是企业投融资及其它运营活动的决策者和执行者，对于提高企业绩效至关重要，因此，如何促进高管薪酬契约的帕累托最优是重中之重。如当前，美国次贷危机的爆发使得金融行业的高管薪酬模式备受质疑。那么，到底应该如何设计企业的高管薪酬制度呢？公司高管的薪酬是否应该与业绩挂钩呢？高管的薪酬结构应如何改进呢？制定高管薪酬是否应考虑高管自身特征等因素呢？这些问题无论在实践还是理论方面都具有重要价值。 此方面的理论研究可以追溯到Jensen Meckling(1976)的委托代理假说，他认为两权分离使得管理层持有少于100%的剩余索取权，管理层在承担全部经营活动成本的同时,却不能获取全部经营收益，这必然导致管理层的逆向选择和机会主义行为。Jensen Murphy (1990)基于委托代理模型进一步指出高管薪酬将有助于缓和管理层与股东间的委托代理矛盾，促进两者间利益共享和风险共担的协同机制的形成,最终改善企业业绩。Swagerman