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2016年中级会计职称《财务管理》疑点及答案 一．债券的资本成本和收益率税的处理 　　【提问】 　　书上131页上例5-7，考虑时间价值的时候，为什么利息要乘以(1-20%)，对比书上180页例6-18，计算债券价值的时候为什么利息就不乘以所得税了?请详细说一下这个什么时候乘以所得税的问题。 　　【回答】 　　1.131页，这里是计算资本成本，也就是站在筹资者的角度来思考的，由于利息是可以抵税的，所以这里我们筹资者实际支付的利息是税后的利息，这里也就是利息乘(1-所得税税率);而181页计算债券的价值是站在投资者的角度考虑的，也就是说，投资者是获得利息的，而这里我们是不考虑利息交税问题的，所以，这里的利息也就是直接计算的。 2.同一个问题，站在不同的利益主体来讲。从发行公司来讲，发行债券，利息如果符合税法规定的话，计息可以在所得税之前扣除，利息可以抵税。所以计算债券资本成本的时候，必然要考虑利息抵减所得税;站在投资者的角度，投资者购买债券是为了获得投资回报，是为了获得收益的。如果购买政府发行的国库券，利息是免税的;如果购买的是公司债券的话，利息是要交纳所得税的。从投资者来讲，算债券价值或债券收益率，要区分购买的是政府债券还是公司债券，如果购买的是政府债券的话，算债券价值或债券内部收益率，是不考虑所得税的;如果购买的是公司债券的话，算债券价值或债券内部收益率，是要考虑所得税的。但是第六章的债券投资当中，我们只是讲债券估价的基本原理，没有继续深入，不区分是购买政府债券还是公司债券的问题，因此把所得税的问题忽略掉了。所以第六章算债券的价值和内部收益率的时候，一律不考虑所得税。 单一产品量本利分析 　　【原题】：单项选择题 　　下列关于安全边际的说法中正确的是( )。 　　A.当安全边际率在20%～30%之间时，表明企业经营较安全 　　B.安全边际额减去自身边际贡献后为企业利润 　　C.安全边际只能用绝对数来表示 　　D.安全边际越小，企业经营风险越小 　　正确答案：A 　　知识点：单一产品量本利分析 　　答案解析 　　安全边际额减去自身变动成本后为企业利润，或安全边际中的边际贡献等于企业利润，所以选项B不正确;安全边际可以用绝对数表示，即安全边际量(额)，也可以用相对数表示，即安全边际率。所以，选项C不正确;安全边际越大，企业的经营风险越小，所以，选项D不正确。 　　【提问】 　　安全边际额减去自身变动成本后为企业利润不太理解，边际贡献-固定成本才等于利润吧! 　　【回答】 　　边际贡献减去固定成本是企业的利润，但是安全边际额减去自身变动成本部分就是企业的利润也对。 　　可以看一下推导过程： 　　利润=单价×销量-单位变动成本×销量-固定成本 　　=销量×单位边际贡献-固定成本 　　=边际贡献-固定成本 　　=销售收入×边际贡献率-固定成本 　　=销售收入×边际贡献率-盈亏临界点销售收入×边际贡献率 　　=(销售收入-盈亏临界点销售收入)×边际贡献率 　　=安全边际额×边际贡献率 　　因为边际贡献率=边际贡献总额/销售收入=(销售收入-变动成本)/销售收入=1-变动成本/销售收入 　　利润=安全边际额(1-变动成本/销售收入)=安全边际额-安全边际额×变动成本/销售收入 所以也就是说安全边际额减去自身变动成本部分就是企业的利润。 债务筹资的优缺点 　　【原题】：多项选择题 　　相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有( )。(2010年) 　　A.筹资风险小 　　B.筹资速度快 　　C.资本成本低 　　D.筹资数额大 　　正确答案：BC 　　知识点：债务筹资的优缺点 　　答案解析 　　此题主要考核知识点银行借款筹资的特点。相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有：(1)筹资速度快;(2)资本成本较低;(3)筹资弹性较大。因此，选项B、C是正确的。 　　【提问】 　　知识点完全可以理解，但是这本财管书上涉及到特别多的忒点优缺点的客观题，而且写的并不是很具体，总是觉得容易混，比方这里债务筹资的优缺点，书上102页应该是相对普通股的比较，而闫老师课件上面那个对比表格就是和借款的比较，对象不同比较结果就不同了，做练习的时候有时并没有明确表示对象，就说优缺点，这种题目考试时有什么好的办法来辨识吗? 　　【回答】 　　这里需要记忆的内容比较繁多，给您梳理一下吧，其实要单纯的区分并没有特别好的办法，您还是要有一些相应记忆的。 　　总体而言，债务筹资相比于股权筹资的优点有：资本成本低，筹资弹性大，稳定控制权，筹资速度快，可以利用财务杠杆。缺点有：不能形成稳定的资本基础，财务风险大，筹资数额有限。 　　债务筹资中：银行借款的特点是资本成本最低、筹资弹性最大、筹资速度快、限制条件多、筹资数额有限 　　公司债券的特点是：相比于银行借款，各项条件都