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公 司 财 务 管 理 报 告 专业： 机械与动力工程学院 班级： 会计1班 学号： 311004002006S 姓名： 付 继 上市公司近五年股利分配报告 摘要：我国股票市场经过数十年的发展，取得了长足进步，为经济飞速发展注入了无限动力与活力。股利分配是上市公司将企业盈利在留存收益与支付股利之间进行分配的行为,它是公司主要财务活动之一。理想的股利政策应该是在股东利益、企业价值和企业可持续发展之间求得某种平衡。从股利分配理论入手,分析中国上市公司股利分配的现状,剖析上市公司股利分配政策的影响因素,探究上市公司股利分配政策的合理性及有效性。企业规模、持久盈利、法律环境以及代理问题是影响中国上市公司制定股利分配政策的重要因素;公司现金流量、股东偏好等因素也在一定程度上决定着上市公司股利分配的方针。本文通过分析上市公司股利分配现状，寻找背后的根源，提出了相关政策建议。 关键词：上市公司;股利分配;现状;影响因素 我国股市发展迅速,截至2004年年末,中国大陆的上市公司数已达1376家。股市历来有“经济晴雨表”的称号,在反映国民经济状况的速度和准确性方面非常敏感,股价指数的变化与利率、汇率、国内外政治与经济状况等息息相关。培育完善、有序的货币市场和资本市场,推动我国股票市场的健康成长意义重大。股利分配作为公司理财的重要环节,关系着管理当局、股东、债权人等各方面的利益分享,也与公司的未来发展密切相关,将直接或间接地影响整个股市的变化和发展。本文试图剖析中国上市公司股利分配现状,探究上市公司股利分配政策的影响因素,从企业规模、持久盈利、代理关系、法律环境和信号传递理论等方面解释公司管理者制定股利政策的动机。 一、中国上市公司股利分配现状 股利分配是上市公司将企业盈利在留存收益与支付股利之间进行分配的行为,上市公司通常在综合考虑各种相关因素后,对不同的股利分配政策进行比较,最终选择一种符合本公司特点与需要的股利分配政策予以实施。在中国股票市场上,上市公司常见的股利分配方式一般有三种:派发现金股利、送红股、公积金转增股。考虑到上述几种分配方式的混合使用,全部股利分配政策可分为不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增等八种。 理想的股利政策应该是在股东利益、企业价值和企业可持续发展之间求得某种平衡。那么,中国的上市公司股利分配现状又呈现出哪些特点呢? 1、上市公司不分配现象严重 自1992年以来,沪市中从未进行过现金分配的上市公司达到220家,而其中竟有67家公司甚至从未进行利润分配,这两个数字分别占目前A股上市公司总数的20%和6%左右。[1]根据《中国证券报》的统计,年终不分配的上市公司,从1993年的12家,所占比例6. 56%,逐年上升到1999年的602家,所占比例高达61. 87%。即使在2000年证监会出台了再融资与派发现金相关联的导向性政策后,上市公司不分配的现象依然比较严重:2000年不分配的上市公司为393家,所占比例为33.31%;2001年有332家上市公司不分配,所占比重为27.82%;2002年不分配的上市公司数又反弹至444家,所占比重回升到42.53%。[2]以“五粮液”公司的股利政策为例,该公司2000年每股收益高达1.60元,各项财务指标在深、沪两市位居前列,但仍采取不分配的政策[1]。从理论上讲,税后利润留存企业对投资者并无损失,如果企业税后利润高,股价相应也高。但对于中国这样的新兴市场来说,股票市场波动较大,且市盈率较高,投资风险相当大,采取不分配政策就限制了短期投资资本的流动,也剥夺了投资者获取资本收益的权利。而企业过多的持有现金将会增加其财务持有成本,也违背了财务管理的一般原则。 2、不具派现能力的上市公司热衷分红,既分红又配股 与西方国家不同的是,我国部分上市公司不仅派发现金股利,还大量送股、配股、用资本公积转增股本,采取各种混合股利分配政策。[3]1999年我国沪深121家公布分配预案的上市公司中,实行配股的有71家,占66. 4%,其中有66家实行只配股或与转增资本相结合的分配政策,有5家实行配股与派发现金股利或股票股利相结合的方式;实行分派现金股利的有15家,占14.0%;实行分派股票股利的占29.9%,其中6家公司实行现金股利和股票股利相结合的分配方式,股票股利发放大致是现金股利发放方式的二倍。另外,1999年高比例送股和转增(每10股送转≥3股)的公司为73家,占上市公司总数的7.5%,2000年高比例送股和转增公司达到101家,占上市公司总数的8.