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上市公司再融资风险及控制探讨 　　一、上市公司再融资风险理论阐述 　　上市公司再融资指的是后危机时代，上市公司在正常的生产经营发展中遇到了融资瓶颈，通过内部和外部筹资渠道进行再融资。例如外部融资采用发行股票和债券，在发行成功后，还可以根据《公司法》和《证券法》的要求再次融资。内部融资指的是通过与员工、股东签订协议，发行内部职工股，不管是内部融资或者外部融资形式，都尽可能达到资本成本或者综合资本成本较低，解决上市公司在发展过程中遇到的融资难题。但是这种再融资问题因为是解决上市公司暂时性资金困境，不可避免会遇到融资风险，所以研究上市公司再融资风险对于上市公司的正常可持续发展非常重要。再融资能力指上市公司为获得持续发展的能力，同时又增大了上市公司的风险。在我国，上市公司可以通过发行可转换债券、配股和增发等方式在证券市场上再次获得融资。采取的方式不同，对应的会有不同的风险，总体来说，可以把再融资风险分为以下两个层次： 　　（一）第一层次为债务规模风险 一定时期内，受制于《证券法》和《公司法》的约束，上市公司的再融资能力总是有限的。上市公司一方面不可能毫无限度地取得债务性资金。因为当上市公司从债权人筹集到的资金达到一定程度时，债权人会因为企业的风险过大，而拒绝再向上市公司借入资金，所以上市公司如果完全使用了债务性的融资额度就不能再取得债务性资金；另一方面，上市公司虽然还能再取得债务性资金，但由于承担的债务规模的扩大，对债权人不能还本付息的风险不断加大，因此上市公司如果继续从债权人获取资金，将不得不承受比以前更高的债务融资成本，这是从债务规模角度分析再融资风险。 　　（二）第二层次为现金收支性支付风险 现金收支性支付风险是指上市公司因为股东获取的剩余财产控制权的比重将会不断下降，从而投资的积极性将大打折扣。这些都会让上市公司的再融资风险加剧，筹资难度加大。这种风险体现在上市公司上指的是现金流通能力逐渐削弱，支付能力很差，当上市公司遇到突发事件的时候，出现周转不灵现象，这些流动能力比较差的问题一但出现在上市公司内部，就会造成上市公司发展潜力很差，发展基础薄弱，对投资者和债权人都产生很大的不良影响，他们很难再向上市公司投资或者借款，长期下去对上市公司的可持续发展都会产生消极影响。 　　综上所述，上市公司再融资风险是指由于金融市场上金融工具品种、融资方式的变动，导致上市公司再次融资产生不确定性，或上市公司自身筹资结构的不合理导致再融资困难而产生的风险为再融资风险。 　　二、上市公司再融资风险产生原因 　　上市公司在后危机时代面临的很多因素都是不确定的，再融资过程中面临很多意想不到的风险也是必然的，如何解读这些风险，并将这些风险控制在可接受的范围内是上市公司在后危机时代发展中必须要重视的。 　　（一）融资结构不合理 根据资产负债的恒等式，上市公司筹集资金就是采用权益法筹资和负债方式筹资，但是不管是上市公司自留的盈余资金还是采用借款方式筹集来的还是采用发行股票方式筹集的资金，都会产生资本成本，融资结构就是不同筹资方式的组成。上市公司采用不同的融资方式就有不同的融资结构，不同的资本来源其风险与成本不同，从而对上市公司产生的影响和约束也不同。主要表现为负债规模不合理，因为上市公司融资的渠道为负债筹资和权益筹资，负债规模不合理将会导致权益筹资不当，进而整个融资成本比较高，融资结构不合理问题很突出。股权的筹资方式受制于《证券法》、《公司法》的制约和上市公司实际的财务经营状况，如果财务状况不佳，对外公布的财务报表不真实达不到证券法的再融资和基础融资要求，就会导致上市公司股票融资受到一定的限制，社会影响力很大，一旦有负面消息，对上市公司的消极影响很不好，所以一般都考虑负债筹资，负债筹资利息费用在税后支付，筹资成本高。但是负债筹资的限制条件是双方进行协商的，很多银行属于商业性质，为了完成业务指标愿意将上市公司作为VIP顾客，导致上市公司负债规模大，资本成本高，融资结构非常不合理。 　　（二）上市公司融资时机选择欠佳会导致更多融资风险 融资时机是指上市公司为了实现最佳的融资效果，采用不同的融资方式，选择合适的时机进行融资。但是影响上市公司的经济和政治形势非常不确定，后危机时代出现的资金短缺困难也时有发生，这些上市公司对资金的需要量没有大体宏观的把握，容易头痛医头脚痛医脚，这样就会导致上市公司不注意选择再融资的时机，导致产生的再融资风险会越来越高，对筹资这样的大事没有长远计划，没有合理的安排，这些都是再融资过程中影响上市公司深远发展的大事情，如果处理不好，没有选择好时机，融资风险是非常高的。 　　（三）上市公司资金运用不合理 在我国，上市公司经常会进行盲目圈钱，但是这些资金筹集到位后，并没有对其使用进行合理规划，把资金筹集到手后，不正常利