《邱国鹭一位投资总监的率真与哀伤.docVIP

邱国鹭 一位投资总监的率真与哀伤 ??? 他的离去，与业绩的确没有直接关系。 ??? 不管怎么样，当年这间公司是在邱国鹭的手上完成过一次堪称完美的整体业绩爬坡，这对于一家管理规模超过1000亿的大基金公司来说并不容易。而邱本人直接管理的专户产品在过去三四年的绝大部分时间里都是同类之中翘楚，虽然后期因为看空创业板而失去暴涨机会，但就这期间整体表现而言，仍然不失为高手水准。 ??? 退一步讲，对于邱国鹭和南方基金来说，在过去一年以它庞大的管理资产规模，要刻意地去“造”一只创业板基金的业绩神话其实并非难事，但他们似乎已不屑于如此。 ??? 在那么多的投资总监里面，邱国鹭是比较特别的一个人，也许是因为多年海外工作经历的关系，他的笑容总是有点与年龄极其不符的孩子般的率真。在现实中，他也真的就像自己说的那个戳穿皇帝新衣谎言的小孩子，在创业板最酣之时发出一声不合时宜的呐喊，但很快就被癫狂的声浪所淹没。 ??? 权力不在自己手中的时候，坚持真理反而要付出代价。我一直认为，童话皇帝的新衣若有续集，大抵应该是皇帝绞杀了讲真话的小孩，而不是相反。 ??? 对于邱国鹭本人来说，过去一年也是声誉受到最多非议的时候；南方基金，则因为没有太过耀眼的业绩而多少有些失宠于市场。 ??? 邱国鹭的离去，更像是对这个市场、这个行业的价值取向所作出的一次无声的抗争--不在众目睽睽之下，不再承受市场对整间公司的业绩非议，也许更容易“偏执”己见而无怨无悔，与其说是放弃，不如说是在投资路线上的一次反守为攻。 ??? 在邱国鹭通过微博宣布离职的消息后，有人嬉笑评论，这是创业板见顶的信号，但之后的第一个交易日创业板指数仍大涨超过3%。 ??? 此时再读他在2013年9月创业板指屡创新高之时所写的《实业的眼光》，会更期盼A股的理性早点来到。 ????邱国鹭简历 ??? 2008年加盟南方基金，任南方基金总经理助理兼投资总监。此前曾任美国韦奇资本执行副总裁、合伙人，奥泰尔领航者基金合伙人兼基金经理，普林瑟斯资本基金经理。 ??? 附： ????实业的眼光 ??? 邱国鹭 ??? 十几年前我刚进入基金业的时候，曾经问过公司的一个资深合伙人，怎样才能成为一名优秀的基金经理。他说，其实很简单，你只要记住两条：第一，把客户的钱当作自己的钱来珍惜；第二，把二级市场的股票投资当做一级市场的实业投资来分析。 ????（一） ??? 如果是以自己的钱做实业投资的话，首先要考虑的问题就是：这是不是一门好生意。但是二级市场有时就偏爱“烂生意”。比如说，今年市场中非常火爆的手机游戏行业，就是一门烂生意。 ??? 根据艾瑞咨询的不完全统计，去年仅仅苹果的IOS平台，就有3883家公司推出的10400款手机游戏，如果考虑到安卓平台那就更是不计其数了。在这么多的游戏当中，月流水过千万的却屈指可数。 ??? 即使你行大运出了一款火爆的游戏，产品的生命周期一般也就三到六个月，之后你必须能够推出另一款火爆的游戏。而事实上，数千家游戏开发商中，能够连续推出两款火爆游戏的真是凤毛麟角。绝大多数的手机游戏目前仅是单机游戏，单机游戏的特点就是生命力短。这一点上和网页游戏很像，事实表明，页游行业的内容开发方很难做大，只是市场选择对此视而不见罢了。 ??? 手游不像端游那样有较好的用户黏度，一款重度端游可以火个五年十年，靠的是在游戏中建立起一种深度互动的、牢固的社会关系。但是社交游戏也不能保证一定持续火，就像Facebook上曾经一统江湖的Zynga，过去这一年多样股价暴跌80%。几年前，火得不能再火的偷瓜偷菜游戏，也是熟人之间的社交游戏，但是火过一阵子也就没声没息了，这样的商业模式你怎么给高估值呢？他今年赚的钱再多，你怎么能够知道三年后五年后这家公司是否还能够像现在一样的红火呢？而且，手机游戏内容开发商的议价权其实是很弱的，主要的钱都被平台商赚走。 ??? 大家都想成为平台，但是，要成为一个平台又谈何容易？苹果体系下只有一个平台，安卓平台最后成功的可能也只有两三个，再加上腾讯的微信平台铁定又要分流走很多的游戏玩家。在这样的形势下，手机游戏开发商其实只能是人为刀俎我为鱼肉，把百分之七八十的收入让平台分走。 ??? 市场只看到了7亿手机用户这个巨大的市场，而忽视了这其实是个竞争无比激烈、一将功成万骨枯的行业。人们只看到了成功的“一将”，而选择性地忽视了“枯了的万骨”。任何公司只要跟手游沾点边，就能够被暴炒，甚至就连旅游景点公司推出个手机自助游软件也能够受到市场的追捧。市场的非理性可见一斑。 ??? （二） ??? 以自己的钱做实业投资要考虑的第二个问题就是这门生意的现金流状况如何，毕竟，做生意的最终目的是赚取现金流。 ??? 今年受市场热捧的电影行业其实是个现金流状况很差的行业。中国每年拍七百多部电影，只有两百多部能够上